货币政策的区域异质性效应——基于中国31个省域的实证分析.pdfVIP

2011年 6月 --Pm 繁 疆清 June，2011 第 6期 (总 279期) ChinaIndustrialEconomics No．6 【国民经济】 货币政策的区域异质性效应 — — 基于 中国31个省域的实证分析 申俊喜 ， 曹源芳 ， 封思贤 (1．南京师范大学商学院， 江苏 南京 210046； 2．南京审计学院金融学院．江苏 南京 210029) 摘『要1 货币政策的区域异质性效应是指统一货 币政策在不同区域形成的差异性效 果 与大多现有文献不同的是 ．本文首先运用AD—AS模型梳理出了货 币政策 区域异质性 效应的形成机理．然后采用 中国31个省域的数据进行了实证分析 ．最后指出了货 币配给 机制与外汇管理机制是导致我 国货币政策 区域异质性效应的主要因素。本文建议 ：为消除 异质性效应带来的负面影响，应实施区域差别化的存款准备金率等货币政策、改变银行信 贷资金纵向管理和区域分割等体制、增强要素的跨区流动性，并重新设计央行的 “大区行 体制”组织架构等。 关『键词1 经济增长； 物价稳定 ； 货币政策； 省域异质性 中『图分类号1F124．1 文『献标识码1A 文『章编号11006—480X(2011)06—0036—11 一 、 问题提 出 自2008年全球金融危机后 ．灵活、审慎地调整货 币政策已成为世界各 国越来越普遍使用的重 要措施。传统的货币经济学认为．货币政策对实体经济的影响主要是通过货币当局调节货币政策工 具、进而影响微观主体的需求来实现 (如投资需求、消费需求)这种观点把实体经济看成一个整体， 并未考虑各微观主体的差异性。然而。改革开放 30多年的实践表 明，我 国内部各省域 自然环境、历 史背景甚至经济基础差异 巨大 ，省域之间的经济 、金融均存在典型的非 同质性特征。区域经济 、金融 发展的不平衡与二元特征无疑会对货币政策的传导机制产生影响．从而有可能使得货币政策在不 同地区的实施效率存在明显差异．我们把这种差异现象称为货币政策的区域异质性效应 。这一现象 的存在不仅加大 了央行实施货币政策 的难度 ．甚至有可能激化 区域金融资源配置的内在矛盾 。最终 没有缩小反而加大区域差距 、不利于我国经济 的区域协调发展。 相关成果主要围绕 “是否存在区域异质性效应 ”、“效应形成的主要原因是什么”两个主题展开 。 Scott(1955)较早对美联储货币政策的效果进行了区域分析，其后对美国进行研究的代表性文献有： 收『稿 日期1 2011-04—09 基『金项 目1 国家社会科学基金项 目 “我国管理通胀预期与灵活审慎的货币政策研究”(批准号 10CJY064)；国 家社会科学基金项 目“金融开放背景下中央银行的货 币量调节机制研究”(批准号 lOCJY077)：教育部人文社会 科学基金项 目“转型期我国货币政策传导的区域异质性研究”(批准号09YJC790152)。 [作者简介】 申俊喜 (1969一)，男 ，江苏盐城人，南京师范大学商学院副教授；曹源芳(1974一)，男 ，江西赣州人， 南京审计学院金融学院副教授；封思贤(1973一)，男，江苏泰兴人 ，南京师范大学商学院副教授。 36 CarlinoandDefina(1998、1999)、OwyangandWall(2003)、FieldingandShields(2007)等。对欧元区 进行研究的代表性文献包括BelkeandGros(2005)。Hayo(2006)．Adam ElbourneandJakobde Haan (2009)等。对 中国进行研究的代表性文献有：宋旺等(2006)、丁文丽(2006)、曹永琴(2007)、石 华军等(2008)、卢盛荣等(2009)、欧阳志刚等(2009)、蒋益民(2009)、蔡彤娟 (2OLO)等。虽然研究方 法不尽相 同。结论也不尽一致甚至完全相反 ．但这些成果将有助于深化人们对货币政策宏观调控功 能的认识，有助于