货币政策应对资产价格波动的难点及对策思考.pdfVIP

维普资讯 贵州师范大学学报(杜会科学版) 2005年第3期 JournalofGuizhouNormalUniversity(SocialScience) (总第 134期) 货币政策应对资产价格波动的难点及对策思考 曹伟龙 (上海大学 国际工商与管理学院，上海 201800) 摘 要：资本市场的发展对货币政策的传导机制产生了重大的影响，这种影响对货币政策的最终 目标提出了新的挑战， 并成为货币政策操作中的一个难题。因此，货币政策在实施过程 中要考虑资本市场的反应并有必要监控资产价格的变 动情况。同时，货币政策理论需要对这些新的领域加强研究。 关键词：货币政策；资本市场；最终 目标；传导机制；资产价格 中图分类号：F810 文献标识码：A 文章编号：1001—733X(2005)03一oo70一o5 AnalysisonDifficultiesandCountermeasuresoftheReflection uponAssetPriceV0latilityByM onetaryPolicy CA0 Wei．1ong (SchoolofInternationalBusinessandMnaagement，ShanghaiUniversity，Shnaghai201800，China) Abstract：Thedevelopmentof capitalmrakethasagreataffectonconductionmechanism ofmonetarypolicy．Th eaffcetmake8a greatchallengetothefinalobjectofmonetarypolicyandputsforwardadifficultquestionforthemonetaryexceution．Sohtemo- netarypoU~yshouldconsiderhter~ cetionofcapitalmarketnadalsoshouldsupervisehtemovementinassetprices．Th emore research shouldbedoneonmonetarypo licyhteory． Keywords：monetarypolicy；capitalmarket；finalobject；conductionmcehanism；assetprices “货币政策是中央银行为实现一定的经济 目标而在金融领域 内采取的方针和各种调节措 施。”… ‘’货币政策一贯的主要 目标是保持物价稳定，促进经济增长。其实质就是要把通货膨胀控制 在可接受的范围内。在实践中一般把CPI(消费者物价指数)作为衡量通货膨胀高低的数量指标。从全 世界范围来看，由CPI反映的通货膨胀确实得到了有效控制，也积累了丰富的调控手段和技巧。但同 时，因资产价格的剧烈波动而导致的金融不稳定，如 1997年的东亚金融危机、1998年俄罗斯证券和外 汇市场的风波和美国新经济泡沫的破灭，都对实体经济产生了很大的负面影响。这些都说明物价稳定 只是经济持续增长、社会稳定发展的前提，而不是必然保证。主要原因是 “资本市场快速发展，规模迅 速扩大，金融资产占国民经济的比重越来越大，跨国资本流动越来越频繁。资本市场价格的波动对实体 经济的影响远远大于过去”。L2资本市场的发展必然对货币政策理论提出新的要求，资产价格波动更是 成为货币政策应对的难题。因此，只有搞清楚资本市场的发展对货币政策带来了哪些影响，才能找到合 理应对资产价格波动的方法。本文试从货币政策的最终 目标、传导机制、执行的效果来分析资本市场发 展及资产价格波动对货币政策带来的影响，从中探寻合理的应对方法。 一 、 货币政策需要应对资产价格波动的客观原因 资本市场大发展，从而对货币政策传导机制产生影响，是货币政策需要应对资产价格波动的客观原 因。宏观上，资本市场的发展意味着存量资产的增加，反映了一国金融的发达程度，但大量货币在资本 市场中