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大学科技园创新型企业创业板融资的价值倍增机理研究 齐 晓 红 (武汉理工大学管理学院 湖北 武汉 430070) 摘 要 ：大学科技 园作 为高新技术成果孵化转化的平台，已经成为中国经济创新发展的重要组成部 分 随着创业板 的推 出．大学科技 园里的创新型企业已通过包括创业板在 内的资本市场融资不断获得发 展 的动力。通过对创业板融资的价值倍增机理研究．着重发现创新型企业的内在价值 ，以期找到企业发展 中价值放大的途径和要素．更好地帮助企业成 长 关键词 ：大学科技 园；创新型企业；创业板融资；价值倍增 中图分类号：F832．51 文献标识码：A 大学科 技园创新型企业采取创 业 用就是通过资本市场的再融资功能 ．大 可以说 ．创业板市场是 中小企业进入成 板融资模式时 ．对于企业 价值有着倍增 力推进创新 型企业从初创 阶段 向成长 长期 的 “助长器” 创业板资金的良性循 的效应 价值倍增效应是四种机理共 同 期和成熟期的发展 ．从而培育出更多实 环 ．可 以促使越来越多 的中小企业不断 起作用而形成 ，即：创新型企业在从初 力雄厚的大企业 成长。根据有关资料显示 ，我 国中小板 创期走 向成熟期的过程中．由于直接融 创业板融资模式作为一种创新 的 市场上 50家样本创新型企业在上市 4 资效率提高、企业规模变化和治理结构 高风险融资模式 ．它使创新型中小企业 年后的市场份额 、企业规模和盈利能力 完善等因素形成价值提升 ：创业板融资 拥有更多 的直接融资渠道 ．为中小企业 比上市前也都发生 了显著变化 具有资源稀缺性 ，会在合理估值 、战略 提供 了一个人市 门槛较 中小企业板低 创业板融资模 式在推动创新 型企 合作伙伴、规范运作和资金支持等方面 的融资渠道 中小企业到创业板上市 ． 业发展成熟的同时．还带来企业规模的 给企业带来价值放大的效应 ：创业板融 能够扩大直接融资 中小企业 由于其具 变化 美国在纳斯达克上市的企业 ．在 资模式具有 品牌效应 ．有助于开发提升 有高成长性 、高收益和强市场竞争力等 上市之前都是小企业 ．如果没有该市 企业品牌知名度 ．增强信用度 ．由此带 特点 ．一旦成功其投资利润率就会远远 场 ．它们 由小长大可能需要很长时间． 来企业价值扩张 ：创业板融资模式所具 高于传统产业 创业板市场融资可以为 正是因为有了创业板这个市场．为它们 有的退 出机制 ．增加企业对风险投资的 中小企业 的成长提供高效率 的融资机 提供了一个融资 的平台．初期的创业型 吸引力 ．给企业附加了价值 制 ．在这种机制下 ．既能保证资金筹集 创新 型企业才能凭借 自己独特 的技术 与使用过程具有较高的透 明度 ．由市场 和商业模式得到迅速发展并成长为世 1 基于成 熟期企 业的价值提 引导社会资金配置到生产效率高 的企 界级的创新型企业 就中国目前的实际 升机理 业 当中去 ．又通过股票二级市场的流动 而言 ．大多数创新型企业 只能依靠有限 通常在企业进入相对成熟期时．价 性 ．实现投资期限的转换 。将投资者进 的内部积 累和贷款来滚动发展 ．在货币 值会有所提升 创业板市场最重要的作 入股市的短期资金来源转换为上市 的 紧缩和金融危机 的周期中．创新型中小 创 新 型企业 企业要发展更是举步维艰 在这一漫长 直接融资效率提高 走向成熟期 )I价值提升机理 企业规模 的变化 的长期投资 ． 的过程 中．由于大企业 的竞争 ．创新型 公司治理结构的完善 保 证 充 足