基于支付清算安排对中央银行货币政策预微调机制的实证研究.pdfVIP

支付清算 ·实务 栏 目编辑 ：梁丽雯 E-mail：liven一 01@163corn 基于支付清算安排对中央银行 货币政策预微调机制的实证研究 ■ 中国人民银行锦州市中心支行 周鹏博 2011年l1月16H，中国人民银行发布(2011年第三季 性和灵活．f生特征的基础上，针对未来国际经济形势发展 度中国货币政策执行报告》(以下简称 《报告》)，《报 的不确定眭所提出的一种预测型和应对型的调控要求。 告》指出，下阶段央行将继续实施稳健货币政策，同时 《报告》中多次提出加强系统性风险防范，进一步表明 密切监测国内外经济金融形势发展变化 ，把握好政策 了预微调机制的作用与目标。 的力度和节奏，适时适度进行预调微调。那么，如何理 解货币政策的预微调机制，支付清算系统作为金融市场 二 支付清算安排的内涵．作用与目标 支付清算系统是一个国家或地区对交易者之间的 的核心基础设施和资金汇划的主干道，是否能够通过 债权债务关系进行清偿 的系统。根据 《中国人民银行 应对流动性风险的清算安排获取预微调机制的参考信 法》，人民银行负责维护~4-,J清算系统的正常运行。目 息。本文对此进行研究分析。 前，银行业金融机构接入支付清算系统，通过在人民银 一 预微调机制的背景与认识 行开立的存款准备金账户，完成跨行资金汇划业务的 ~2008年年中，随着美国次债危机的蔓延与加深， 资金清算。但是，存款准备金在支付业务清算方面存在 按照既要保持经济平稳较快发展、又要控制物价上涨 3个主要的制约因素：一是1998年，人民银行改革存款 的要求，人民银行由从紧的货币政策转向适度宽松的 准备金制度，将金融机构法定准备金存款和备付金存 货币政策。随着经济平稳较快发展势头逐步巩固，为处 款两个账户合并为 “准备金存款”账户，允许超额准备 理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通 胀预期的关系，逐步引导货币条件从反危机状态向常 态水平回归，人民银行继续实施适度宽松的货币政策， {~；1％2010年内，人民银行6次上调存款准备金率，2次加 息。2011年，我国经济增长由政策刺激向自主增长有序 转变。围绕保持物价总水平基本稳定这一宏观调控的 首要任务，人民银行实施稳健的货币政策，并针对一段 时期内世界经济形势依然复杂多变、国际金融危机深 层次影响继续显现的现实问题，提出了 “适时适度进行 预调微调”。 由此可见，预微调机制是在国际金融危机爆发以 来，为巩固我国宏观经济自主增长的调控成果，实现保 持物价总水平基本稳定 目标，结合国际金融危机深层 次影响继续显现的现实情况，在货币政策前瞻性、针对 2012年 第‘2期 投稿邮箱hnfc@21cn．netI 73 金和法定准备金用于资金清算；二是根据人民银行支 (二)支付清算安排与预微调关系分析 付清算管理制度要求，银行业金融机构办理的大额实 随着宏观金融环境的变化，银行业金融机构要规 时支付业务和小额轧差批量业务必须在支付系统当前 避流动性风险，满足预期准备金考核，需要综合考虑两 — 丁作 日完成资金清算；三是按照货币政策实施要求，人 个方面：一是历史支付业务规律，即支付业务历史往来 民银行在每个工作 日末对银行业金融机构进行法定准