基于强度模型的供应链违约传染风险度量.pdfVIP

决策 参 考 基于强度模型的供应链违约传染风险度量 李 倩，张圣忠 (长安大学经济与管理学院，西安710064) 摘 要 ：供应链违约传染表现为一个成员企业违约能触发关联企业的违约强度发生正向跳跃，违约传染风 险度量是对这一违约强度跳跃的定量计算，旨为风险管理决策提供有力依据。文章基于强度模型思想，在条件 独立模型的基础上建立了违约风险独立模型，接着通过引入对手违约传染因素，建立了交易对手违约传染风险 度量模型，模型不仅可以模拟成员企业的违约分布时间，还可以用于计算企业间的联合违约概率。 关键词 ：供应链；违约强度；条件独立模型；违约传染 中图分类号 ：F250 文献标识码：A 文章编号：1002—6487(2013)15—0050—03 定条件 ，并且成员企业 自身违约时间和违约强度相互独 0 引言 立，将成员i(i=1…．，)的违约强度和违约时间分别记作 和 。假设宏观经济状态变量K的取值固定，则成员企 随着供应链成员企业信用危机的出现和供应链违约 业的违约强度也固定，而且成员企业的违约相关性由每个 传染事件的频繁发生，供应链违约风险及传染问题 日趋得 成员在随机状态变量取值X时的违约强度决定。假设成 到重视。违约风险传染不仅会扩大供应链损失的波及范 员企业特质因素的随机取值也相互独立，记为H 。因此 围和程度，形成供应链的 “多米诺骨牌”效应，还提高了风 可将每个成员企业的违约强度表示成： 险管理的难度。风险计量是风险管理的重要关键环节，对 f，￡= 以0^+a1 X1 + … +ajai ，，+ (1) f , ． f ， ， ， ， 违约传染风险的准确计量是实现风险管理效果的关键手 ，表示模型所确定的宏观经济变量的数 目。条件独立 段，本文将以任意成员企业为视角，期望通过数理模型，来 模型中，由于违约时间是连续分布的变量，暗示着两个以 定量评估其交易对手违约传染风险的影响程度，这对于成 上成员企业 同时违约的概率为0。在简化的单因素模型 员企业认清 自身的违约风险状态和物流用户确定外包尺 中，成员企业f在t时刻的条件违约强度 ( 0 1…．)表 度的确定都有重要的意义。本文对违约传染风险的度量 示为 ： 将分两步，一是假定成员之间违约风险是相互独立的，暂 (X)=exp(aX1+C) (2) 不考虑对手违约传染风险的影响，仅对因果效应产生的违 此处 ，将无违约收益率定义为：rt=口棚+Xl+ ， 约风险进行度量 ，即基于因果传染的违约风险度量；二是