经济周期、经济转型与企业信用风险评估——基于系统性风险的Logistic模型改进.pdfVIP

2010年第2期 经济经纬 ECONOMICSURVEY NO．220lO 经济周期、经济转型与企业信用风险评估 ——基于系统性风险的Logistic模型改进 李关政，彭建刚 (湖南大学金融学院，湖南长沙410079) 摘 要：笔者针对传统Logistic模型在信用风险评估时忽略系统性风险的不足，根据我国国情，从经济周期和经济转型两个方 检验，发现模型具有较好的拟合效果，经济周期和经济转型因子均对企业信用风险有重要影响。新的Logistic模型比传统的 Logistic模型具有更高的准确度，能有效提高对企业信用风险的判别能力。 关键词：经济周期；经济转型；系统性风险；Logistic模型；ROC检验 (C。 南长沙人，经济学博士，湖南大学金融管理研究中心主任、金融学院教授、博士研究生导师，主要从事金融管理研究。 中图分类号：F270 文献标识码：A 收稿日期：2010—01—14 文章编号：1006—1096(2010)02—0087—04 在内部评级法下，银行可以利用自身设计的信用风险模 下面就以此为例，说明如何利用Logistic模型来评估企业的 型评估贷款企业的信用风险。信用风险评估的主流模型有 信用风险。 多元判别分析模型、数学规划模型、回归分析模型、神经网络 在Logistic模型中。银行根据历史数据可以观察到的因 变量P就是企业“不违约”和“违约”，分别记为1和0；而自 模型等，而回归分析模型中的Logistic模型是应用最为广泛 变量x则是可能影响企业信用风险的特征变量，如大多数研 的模型之一。大量的实证研究表明，Logistic模型具有比其 他模型更强的判别能力(Martin，1977；West，2000；吴世农究采用的财务指标等。现假设有一个理论上存在的连续反 等，2001)。彭建刚等(2009)对Logistic模型作了进一步的应变量P’代表企业的信用水平。当企业的信用水平低予一 扩展并引入了ROC检验方法，进一步提高了模型的判别能 个临界点E，便意味着企业会出现违约，则P‘和P的关系如 力。 下 然而，商业银行在运用Logistic模型进行信用风险评估 时主要考察企业的财务指标，而对系统性风险则普遍没有达 P=品：： ㈤ 到精确量化的程度，而且也主要考察经济周期因素，往往对 而P’则服从Logistic分布，其中y的表达式如下 经济转型因素不够重视。我国正处于经济转型阶段，而且经 y=理o+∑a‘}zi (3) 济转型对企业信用风险也有重要影响。所以，本文从经济转 型和经济周期两个方面引入系统性风险因子，并结合财务因 其中x．(i=1，2，…，n)即决定企业信用水平的特征变 量，ot．是待估计参数。对于任意一家企业而言，P‘越大。表 子，构造出新的Logistic模型，以实现对企业信用风险的全 面、准确度量。 示企业违约的可能性越小；反之，则该企业违约的可能性越 一、Logistic模型原理 大。银行可以依据P‘值来确定企业的信用风险水平。 二、企业风险特征变量的选择 Logistic模型是基于Logistic分布来构建的。Logistic函 数的形式如下 Logistic模型的预测