大规模投资中的财政风险分析.pdfVIP

实现8％的经济增长 目标 ，4万亿 在制度外采取担保 、融资平 台公 为2万多亿元的投资规划。 元大规模投资被国内外寄予厚望 。 司、金融创新等 “隐蔽途径”筹集 高涨 的投资热情需要庞大 的 为此 ，我 国及时推 出了积极的财政 建设资金 。这一方面 出现 了媒体所 资金支持。但资金来 自何方呢?在 政策和适度宽松的货币政策，力求 称的 “地方政府的融资狂欢”；另 经济复苏前景不甚明朗的形势下， 在资金层面为投资项 目提供支持。 一 方面，由于地方政府性债务管理 社会资金不会贸然出手 。资金只能 中央财政通过增加财政赤字和国债 混乱 ，这些债务存在规模不清、管 来源于财政 、银行和公司发行的债 规模扩大政府公共投资，并 由财政 理不透 明等 问题，加剧了地方政府 券 。但是，在经济增长出现困难的 部代理地方发行2OOO~L元债券，增 的财政风险。央行在2009年一季度 情况下 ，财政收入 的形势也不乐 强地方政府投资能力 。2009年上半 中国货币政策执行报告 中表达 观 ，财政 收支紧张 ，矛盾非常突 年，金融机构新增贷款达7．36万亿 了类似隐忧，要求各金融机构 “合 出，财政收入 的质量不高 ，收入 元，超过新中国成立以来任何一年 理评估地方政府的负债能力”。 总额虽大 ，但可用财力不大 ，根 的信贷投放总量 ，大部分投 向了政 本不能为庞大的投资计划提供支 府投资项 目。宽松的信贷环境助推 大规模投资背景下地方政 持 ，很多地方出现了因地方政府 了地方政府的投资冲动 ，在财政收 府的投资冲动——地方财政风 配套资金到位不足 ，严重影响投 支矛盾突出的经济环境下，以政府 险的主要诱因 资项 目进度的问题 。 信用为杠杆撬动银行信贷资金为投 财政分权改革以来，地方政府 据此推断 ，项 目投资的主要 资项 目融资的活动愈演愈烈 。政府 在财政利益和政治晋升 的双重激励 来源是商业银行 的信贷资金。近期 与商业银行的关系不断升温，潜藏 下，天然地具有利用 中央政策扩张 国家降低项 目资本金 比例的政策也 着很大的财政风险和金融风险。 投资的强烈动机 ，大规模投 资计划 为信贷资金 的进入提供 了条件 ，缓 按 照要 求 ，在政府主导的大 为地方政府的投资冲动披上 了合理 解 了地方政府财政资金不足 的困 规模投资中，地方政府需要筹集约 性外衣 ，也为其 “搭车”推出规模 难 。于是 ，在市场流动性充裕 的环 70％的配套资金。从地方政府投资 庞大的投资规划提供 了依据 ，这在 境下，商业银行信贷资金成为各级 资金的来源分析，在中央财政收入 刺激经济增长的初期得到了国家和 地方政府竞相追逐的对象，而商业 占全 国财政收入一半 以上 的财政体 公众的认可。为在新一轮投资竞赛 银行为了扩大信贷规模 ，并保证 制下，处于经济下行周期 的地方政 中夺得先机，各地大型建设项 目迅 信贷资金的安全性，也愿意将资金 府 只能 向金融机构借款投资 。但 速上马。中央推出4万亿元大规模投 借给具有资源控制权的地方政府 。 是 ，受预算法的约束 ，地方政府既 资计划不久 ，各省相继 出台的投资 但受预算法制约，地方政府不能直 不能在预算 中列赤字 ，也不拥有 计划总额合计 约为20多万亿元 ，仅 接从商业银行取得贷款 。预算法第 借债主导权 ，并且在地 区间竞争和 2009年上半年就有 110多条高速公路 二十八条规定，地方各级预算 “不 政绩考核的激励下，地方政府只能 开工修建，个别省甚至推出了总额 列赤字。除法律和国务院另有规定 50l l鼗纛翁 l中国牛计 外 ，地方政府不得发行地方政府债 政府将应 由财政资金安排的投入转 列融资平台公司债务的情况较为普 券”。为满足融资需求，地方政府 变为银行信贷资金的投入 。从融资 遍 ，致使这部分政府性债务脱离了 采取 了财政机会主义的做法 ，绕过 平台公司的资本金来源看 ，这些信 人大和政府监控 。二是融资平台公 现有制度，通过设立各种各样的政 贷资金实际上是将政府未来的财政 司本身缺乏有效的公司治理机构， 府融资平台，从商业银行获取信贷 收入折现到今