融资融券业务的投资风险分析——基于昌九生化融资爆仓案例.pdfVIP

：壁壹墨盒壁： 至Q!垒生箜!塑璺笪!垒Z塑 堡查鱼塾童● 融资融券业务的投资风险分析 ——基于昌九生化融资爆仓案例 李辰琼 【摘要】论文运用案例分析的方法，首先介绍了融资融券业务的基本概念，然后结合2013年发生的昌九生 化融资爆仓案，通过初始保证金比例、资金杠杆乘数、维持担保比例等角度细致分析了融资融券业务的投资 风险，并据此在文章最后提出了关于平衡风险和收益及完善我国融资融券业务的建议。 【关键词】 融资融券 昌九生化 资金杠杆乘数初始保证金比例 维持担保比例 【中图分类号】F830【文献标识码】A 一、引 言 二、案例背景 融资融券，又称证券信用交易或保证金交易，是 江西昌九生物化工股份有限公司，简称昌九生 指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供 化，是江西省最大的煤化工企业、全国最大的丙烯酰 担保物，借人资金买人证券(融资交易)或借人证券 胺晶体生产基地、江西省生物医药化工和精细化工 并卖出(融券交易)的行为。包括券商对投资者的融 的龙头企业，1999年该公司股票在上海证券交易所 资、融券和金融机构对券商的融资、融券。融资融券 挂牌交易。近年来昌九生化的经营状况不容乐观， 业务是一种金融创新方式，能够为资本市场注人新 三季度显示仍然亏损达5506万元。该企业已经在近 鲜血液。2010年3月31日融资融券交易业务在中 国正式展开，标的物从90只到285只，再到2013年七个季度中处于亏损状态，长期的经营不善导致昌 扩充到500只，不断发展壮大，对推动我国证券市场 九生化一度濒临退市的窘境。 的发展具有重要的意义。但随着对融资融券业务研 然而就是这样一度要被暂停上市的昌九生化， 究的逐步深入，我们意识到融资融券业务的开展给 其股票价格从2012年12月28日起开始飙升。原因 投资者提供新的投资方式的同时，也给他们带来了 是市场认为赣州稀土很可能会借壳昌九生化上市， 新的更高的风险。因此，我们需要清醒的看待融资融 这则重组的消息促使股民大量投资购买其股票，逐 券业务存在的风险，防止该项业务给金融市场带来 步推高股价。 剧烈冲击。本文将通过2013年爆发的昌九生化融资 2012年12月28日，昌九生化发布公告，称赣 爆仓案例来分析融资融券业务在交易中的风险，并 州市国资委表示：鉴于组建国家级南方稀土大型企 对此案例进行深刻反思，提出一些关于投资者如何 业集团的方向、途径、方式等尚未确定，稀土产业整 自我保护，平衡风险收益，以及促进中国融资融券业 合工作尚未到位，市属国有稀土企业的产业结构、资 务健康发展的建议。 产质量等方面还不具备整合上市的条件，因此，没有 【作者简介】李辰琼，女，河南郑州人，中南财经政法大学会计学院研究生，研究方向：财务管理；湖北武汉，430073 —21— 万方数据 ●堡塑量融童 至Q!垒生箜!塑璺筻!垒!塑：墅壹墨盒壁： 将市属国有稀土资源、资产注入昌九生化的考虑。 股大股东都来带了严重的损害，但我们在为他们的 这则“12．28”公告在字面上否认了赣州稀土将损失惋惜之余．还要对此次融资爆仓案例进行深刻 借壳昌九生化上市的传闻，但市场的反应却恰恰相 反思。值得我们思考的是，第一，融资融券业务作为 反，股民将此则公告理解成“现在整合工作未到位， 一种新兴的证券交易，它具有高风险性，以及股民应 但等到将来各项准备到位了，赣州稀土借壳昌九生 当如何掌控风险来最大限度的维护自己的利益。第 化重组上市就真的会被批准了”。这样的理解使股民 二，昌九生化这样经营不善的公司能够入选融资融 对重组