对后危机时代金融监管的反思及对我国的启示.pdfVIP

2010年第 1期 黑龙江对外经贸 No．1。2010 总第 187期 HLJForeignEconomicRelations Trade SerialNO．187 [金融市场] 对后危机时代金融监管 的反思及对我国的启示 邹 科 (苏州大学 商学院，江苏 苏州215021) [摘 要]2008年爆发的美国金融危机是大萧务以来最为严重的金融危机，美国房地产市场的泡沫破 灭、权威评级机构对次贷证券的评级失职以及金融监管体系的不健全 ，都是引发危机的主要原 因。金融危机 的爆发暴露出美国金融监管的弊端，“双重多头”的金融监管体制使各部 门、各产品 的监管标准不统一，对市 场变化的反应速度慢 ，没有专门机构负责监管整个金融市场和金融体 系的风险。次贷危机启示我国要对金 融运行强化监管；紧盯风险，针对不同的资金来源制定不同的监管原则；加强监管机构之间的职能协调，逐步 建立一套有效的金融监管体制，以应对可能出现的各种风险。 [关键词]次贷危机；金融监管；后危机时代 [中图分类号]F830．9 [文献标识码]A [文章编号]11302—2880(2010}01—0121—03 美国目前的金融危机是大萧条 以来最为严重的金 )、中间级 (Mezza—nine)和受欢迎投资级债类资产 ，分 融危机，学术界对金融危机爆发的根源进行 了深刻的反 别出售给具有不同风险偏好和收益要求的投资者。以这 思。美国过度宽松的货币政策 、住房抵押贷款标准放松、 种形式发行的债券属于 CDO(抵押债务权益)，相关的债 金融产品过度证券化 、金融机构风险管理不到位 ，以及信 券称为次级住房按揭债券。21307年爆发的美国次贷危 用评级机构的渎职都受到极大的批判，同时金融监管体 机，不是简单的一种因素引起的，而是多种因素共同作用 系不健全也被认为是引发危机的主要原因之一 (Baay等 ， 的结果。 2008；Goldstein，2008；Eichengreen，2008)。在金融危机缓和 (二)次贷危机 的形成原因 之余 ，探讨次贷危机的成因，进而从成因中发现问题并进 向曾经有违约记录的人提供的房屋贷款称为次级房 行反思成为一个值得关注的问题。 屋贷款，这些借款人通常都是 “三无”人士，即无工作 、无 一 、美国次贷危机的形成机制和原因 固定收入和无 资产。这类人群通常都没有很好还款能 美国次贷危机 的发生有其 自身的历史背景 ，从 力，但是仍然能够轻而易举地获得贷款 ，甚至有的银行主 2001--2004年美国经济遭受 “互联网危机”以及 “911事 动向其发放贷款，其中原因： 件”冲击之后 ，当时由格林斯潘执掌的美联储先后 l3次 1．在安然事件之后 ，为了恢复公众对市场的信心，美 降低利率以刺激经济 ，信贷环境非常宽松，各个商业银行 国实行了长期 宽松的货币政策。从 2001年起美元利率 纷纷放宽购房贷款标准，次级抵押贷款量不断增加。一 从超过6％开始下降，直至21304年中的接近 1％。资本市 些金融机构甚至推出了 “零首付”、“零证明文件”的贷款 场较高的流动性和货币市场较低的借贷成本’，为金融机 方式。美国房地产业 由此发展迅速，推动了美国经济的 构开始利用短期资金为长期资产融资这一非常危险的模 增长。与此同时，为分散美国抵押贷款机构的信用风险 型提供了合适的市场环境。 以及流动性风险，美国投资银行通过资产证券化 ，将次级 2．政府对次贷的发行起到了有力的政策导 向作用。 按揭贷款进行打包，以债券形式在次级债券市场出售。 克林顿政府为了消除种族歧视，缩小贫富差距 ，推 出了