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我国货币政策对区域房价的非对称性影响 　　内容摘要：本文依据1999-2011年的商品房平均销售价格水平，利用聚类分析法将我国31个省（市、自治区）的商品房分为高、中、低房价地区三类，并根据房地产价格和货币政策代理变量之间的关系建立面板数据模型，实证检验了货币政策对我国上述三类地区的房价非对称性影响。检验结果表明，我国货币政策对房地产价格的影响存在区域非对称性，并以此提出了相应的政策建议。 　　关键词：货币政策 房地产价格 非对称性影响 面板数据模型 　　引言 　　自从1998年国务院发布了《关于进一步深化城镇住房制度改革，加快住房建设的通知》规定自当年起实行货币化分配住房的新体制、取消了住房实物分配制度、同时实施买房的按揭政策以来，我国的房地产市场便不断地繁荣，房地产价格持续攀升，尤其是上海、北京和广州等热门城市房地产价格上涨幅度较大，这种现象已经引起了各方的关注。经过多年的高速发展，房地产业已经成为了国民经济的支柱产业，是推动中国经济增长的重要力量。但是近年来，房地产价格持续的飞速上涨，不仅带来了严重的社会问题，更是为未来宏观经济的大幅波动埋下了严重的隐患。特别是2007年由美国房地产业引发的次贷危机，其对世界的深重影响再一次引发了经济学家和政策制定者关于房地产市场对经济的影响的研究。 　　由于房地产业在我国国民经济中处于重要的地位，占经济总量比重也比较高。而且房地产对前后向关联企业也有很大的渗透和影响。其会促进建筑业的发展，比如建材、钢铁、机械等；居民买了房居住环境得到了改善，又会带动家庭消费品中家用电器、家具等的需求；房地产市场的发展还带动着我国基础设施的改善和相关公共服务业的发展。并且近年来，我国相当一部分宏观政策特别是货币政策都对我国的房地产业进行了调控。众所周知，我国房地产市场采取的是香港模式也就是期房预售制度，我国房贷首付比例是20%，也就是说房地产市场大约80%的资金都是来自银行信贷，而今年为了压缩信贷，我国部分银行已经上调了首付比例，但是即使是这样，不可否认的是房地产市场的大部分资金还是来自银行信贷。房地产业资金需求量如此之大，涉及到数额庞大、结构复杂的项目融资和银行借贷等方面的金融活动，货币供应量和利率的轻微波动都会对房地产市场的资金供给、成本以及市场需求产生重大影响。房地产市场对我国银行信贷的依赖之重，也就使得研究货币政策对房地产价格的影响具有重要的意义。 　　但是由于房地产业特殊的属性，比如说房地产的不可移动性等，也由于我国各地区经济发展水平、金融完善程度、各地区人们的收入水平的差异，我国统一的货币政策会对不同地区的房地产价格的影响存在差异性，也就是统一货币政策对我国区域房地产价格影响的非对称性。比如说2010年10月，国家将住房公积金贷款利率由之前的3.87上调到4.05，并且在2011年又多次上调了住房公积金贷款利率，理论上各地区的房地产价格应该是应政策的紧缩呼声下降的，但是从实际情况来看，除了北京的房价下调了外，基本上大多数城市的房地产价格都还在依照惯性上升的。由这个例子也可以看出，我国货币政策对我国各地区的房价存在区域非对称性，因此研究货币政策对房地产价格的影响，不应该只是局限在全国的层面，而应该深入到区域的层面上。 　　相关文献回顾 　　国外学者William D.Lastrapes（2002）通过分析美国1963年1月至1999年8月的月度数据，运用房地产市场动态的一般均衡模型实证验证了货币供给量M1的正向冲击会造成房地产价格和房屋销售量短期内上升。Gerlach Peng（2005）通过选取1982-2001年中国香港的季度数据，通过对信贷途径的分析，认为房地产价格决定了银行的信贷，但是银行贷款却不能决定房价。Frederic（2008）对房地产传导过程中的直接机制、间接机制进行了详细的论述，最终得出的结论是只有在房价影响将来产出和就业时才对它进行干预，否则，实施市场调节行为。 　　国内学者有关货币政策对房价影响的相关研究较多，刘传哲、何凌云（2006）利用VAR模型对我国货币政策的房地产传导机制进行了研究，发现房地产传导渠道的整体效率很高，但货币政策调控的难度很大。李树丞、曾华珑、李林（2008）利用结构VAR模型对房价的货币政策传导机制进行分析，发现房市的财富效应不明显，但房价货币政策的传导机制的消费效应和投资效应显著。戴国强、张建华（2009）构建了包含资产价格的FCI指数，发现该指数能够对通货膨胀进行及时和有效的估计，而房地产在该指数中所占比例最大，他们建议中央银行在实施货币政策时，应该关注资产价格，尤其是房价。 　　袁科、冯邦彦（2007）研究了货币政策对区域房市影响的非对称性效力，并且指出由于我国房市的区域异质性，统一的货币政策调控的效果不尽人意。梁云芳