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创业板新节点 　　深圳证券交易所（下称深交所）位于深南大道旁的新大楼二层的展示厅内，所有来自创业板公司的旗舰产品摆放一新。自2009年10月30日首批28家公司挂牌以来，创业板市场已走过五年历程。 　　创建伊始，创业板被赋予了助推中国经济转型升级的重要使命和中国资本市场转型“试验田”的重要职能。五年来，创业板市场规模迅速发展，市场基础制度持续完善，并培育了激励创业、崇尚创新的制度环境，形成了支持创新驱动发展的社会基础和市场内生力量。 　　不可否认，创业板市场的发展一直毁誉参半，“三高”、“造富”、“提款机”等标签始终未曾远离创业板市场。以稳妥方式推出创业板市场五年之后，随着市场环境变化和中国经济的转型深入，旨在扶持中小型新兴企业的创业板在制度层面已力有不逮。 　　近年来，以互联网、高新技术等代表的新兴产业公司不断涌现，以其新模式、新业态、新技术等创新特质，带动、聚集全社会创新创业力量的形成，成为助力中国经济转型升级的关键因素。 　　然而，中国资本市场目前的体系架构和制度设计更多地考虑了传统产业特点，对新兴产业的包容性不强。在准入门槛上，仍以历史盈利记录作为企业是否具备持续盈利能力的硬性指标，使得新兴产业领域中一批具有较好盈利前景，但目前仍处于亏损阶段的互联网、高新技术企业难以获得创业板的支持。 　　今年以来，京东、新浪微博、去哪儿、途牛网、兰亭集势等一批中国互联网领域的优秀企业，一大批互联网企业远赴海外上市，并通过资本市场融资取得快速发展。特别是刚刚创出美国史上规模最大IPO的阿里巴巴赴美上市，对市场各方触动非常大。 　　深交所分管创业板市场的副总刘慧清在接受《财经》杂志专访时坦承，经过几年的发展，中国企业已开始在部分领域站在国际领先的地位，出现了一批有竞争力的创新型公司，但资本市场的制度不足以对这些企业提供更大的支持与服务。创业板发展任务紧迫，需要各方积极推进创业板制度的改革与完善。 已具规模 　　创业板上市公司已经超过了400家，累计融资超过了2700亿元，创业板的总市值也已经超过了2.2万亿，占到深圳市场总市值的20%左右。 　　截至10月30日，创业板公司平均发行价格为29元/股，平均发行市盈率为52.57倍，日均换手率高达4.55%。创业板交投的活跃既源自机构投资者的深度参与，亦与其投资回报率较高有关。 　　截至2014年8月，机构投资者持有流通市值的份额从2009年的3.56%一路上涨至43.20%。另一方面，自2010年6月1日设立至2014年8月31日，创业板指数合计上涨42.45%，而同时A股几大指数均为负收益。 　　同时，创业板公司坚持较高的现金分红比。从2009年至2013年的五年间，创业板公司合计分红306.3亿元。 　　不过，创业板的发展一直伴随不少质疑的声音，主要集中在高估值及投资机构与高管人员的减持。 　　一位长期研究资本市场的人士称，创业板的“三高”本质就是估值高。其根源在于创业板发行节奏因人为控制导致股票的供求失衡，要解决这一问题必须放开新股发行的节奏，更有待于整个资本市场注册制改革的推进。 　　而创业板的致富捷径令不少人将创业板视为“提款机”、“创富板”。截至10月23日，VC/PE机构通过创业板上市公司共实现519笔IPO退出，总计获得账面退出回报674.7亿元，平均账面回报率为8.67倍。今年以来，创业板共有299家公司发生重要股东二级市场交易，总变动方向为“减持”，减仓参考市值高达295.65亿元。 　　有观点提出，投资机构或企业高管的减持形成的资本多数仍会投入创新型中小企业，一定程度上缓解了中小企业融资难问题。此外，创业板的推出为股权投资提供了退出通道，带动了股权投资市场的快速发展。 　　根据权威部门统计，2000年，中国活跃的PE机构仅100家，其中多数是外资。2009年创业板启动后，国内创投、PE发展迅猛，目前活跃的PE、创投达到4789家，本土机构管理资金达到1.64万亿元，截至10月27日，397家创业板上市公司中有136家获得创投机构投资，累计初始投资32.67亿元，本土创投逐渐成为创投主力军。 　　不过，由于市场估值体系的扭曲，IPO发行体制下以“市场化”名义上市的公司以民营中小型企业为主，在历经创业艰辛一旦上市后，通过减持高估值股票获得巨额财富的冲动难以抑制。创业人员对财富的追求本无可厚非，但这种财富的创造多半因为制度缺陷导致，市场制度的完善更显迫切。 　　一直以来，创业板以美国纳斯达克市场为标杆，旨在更好地服务高科技行业为代表的新兴产业，推动中国经济的转型升级。不可否认，五年来创业板聚集了一批模式新颖、技术含量高、代表未来发展方向的新兴产业公司，成为新兴产业资源配置的资本平台。但随着新股发行改革的停滞，创业板市场的发展遇到瓶颈