船舶融资租赁下的信托模式资产证券化法律关系分析.pdfVIP

Chinabusinessupdate视麓线一■ 船舶融资租赁下的信托模式资产证券化法律关系分析 杨健 ’洪捷超 1．天津大学文法学院；2．南开大学经济学院 基金 ：2013年度天津市哲学社会科学规划项目 《中小高新企业融资的复杂网络构建及法律风险防范研究》(TJFX13—008) 【摘 要】融资租赁及资产证券化作为两种新型的融资方式，可以很有效的解决航运业发展过程中的资金瓶颈问题。本文主要从 国内法角度，分析船舶融资租赁下信托模式资产证券化的基本交易结构应是如何，同时分析在该交易结构中各方当事人的法律关系、 交易结构中需要注意的事项以及存在的问题，并结合实际提出相关建议。 【关键词】船舶 ；融资租赁 ；资产证券化 ；模式 在资本市场，货币作为一般等价物，支撑着资本市场的发展 一 、 船舶融资租赁下的资产证券化概述 与扩充，但同时在信用货币体系下，信用又是对货币的一种扩充。 作为融资租赁的一种，船舶融资租赁在法律上并没有明确的 随着金融发展，人们不但利用无形信用，同时也利用未来的现金 定义。但结合融资租赁的基本特征，笔者认为，船舶融资租赁是 流对资产进行证券化融资，这些对资本市场的发展起到巨大的推 指由承租人选定船舶和船舶卖主，由出租人分别与承租人和船舶 动作用。反观我国，M2(货币供应量指标)这十年来，每年增长 出卖人签订融资租赁合同和船舶买卖合同，出租人将船舶出租给 率均在20％以上，此种不合理现象也是因为我国资本市场主要 承租人，由承租人支付租金的一种融资方式。在船舶融资租赁中， 停留在货币，而后两者尤其是证券化，规模太小，规模上只有证 核心的合同包括两个，即船舶买卖合同和船舶融资租赁合同，合 券化大于信用，而信用又大于货币，资本市场才能得到合理的发 同涉及当事人有三方，即船舶出卖人、船舶出租人、船舶承租人； 展，所以我国资产证券化发展是大势所趋。而反观航运业，随着 在船舶融资租赁中，由承租人选择船舶的卖主，出租人虽然享有 近年来全球经济一体化的不断加深，国际贸易总量的一直保持着 船舶所有权，但对船舶有不承担瑕疵担保责任，承租人未经出租 持续增长，极大的推动了世界航运业的发展。同样在我国，如何 人同意不能够在租赁期内解除或终止合同，承租人对支付租金的 保持航运业健康、持续、稳定的发展，也得到各界越来越多的关 义务是绝对的、不可撤销的。 注。航运业作为资本密集型产业，资金的来源至关重要，仅靠企 作为结构性融资的一种，资产证券化 (Asset—backed 业自有资金很难保证企业的持续发展，所以航运业要发展，离不 Securitization，ABS)也很难在法律上下一个全面、准确的定义， 开新型的融资手段，船舶融资租赁作为一种全新的融资方式，近 相比传统借贷，ABS是由借款信用向资产信用的转移，“证券化 年在我国航运业得到迅猛发展，而船舶因资金需求量极大，经济 之父”法博齐教授认为 ：ABS是将具有共同特征的贷款、消费者 寿命又较长，作为融资租赁的出租人——大型融资租赁公司也需 分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成为可 要稳定的资金来源、也需要分散投资风险，而资产证券化则能很 以市场化的、具有投资特征，并能在金融市场上自由流动并买卖 好的满足这种需求。船舶融资租赁是将融资压力由资金相对匮乏 的带息证券的一个过程。 ABS相比其它传统融资方式，能够更 的承租人即航运公司移转到资金相对充裕的出租人即大型融资租 有效的吸收社会的闲散资本，降低投资者门槛，同时降低融资者 赁公司，而资产证券化则是将融资压力由出租人分散到广大投资 的资产负债率，美化其财务报表。 者。从广大投资者到出租人再到承租人这样一种资金流向相比银 二、船舶融资租赁下ABS的交易结构 行贷款等在许多方面更具优势，在降低投资者门槛同时，也为航 ABS和船舶融资租赁作为两个相对独立的融资模式，其能够 运业带来了源源不断的现金流。 融合的关键在于融资租赁公司，其分别扮演了出租人和ABS发起 国务院在 《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意 人两个角色，并缺乏流动性的租赁费用将转化为流动性高