我国创业板IPO首日收益率实证研究.pdfVIP

黼麟鞠鞠豳_■麓隧视嚣野鳃III 我国创业板IPO首 日收益率实证研究 周洁心 苏外I大学 【摘 要】在创业板正式上市的一段时间，IPO高抑价是普遍现象。但．2010年5月后，我国创业板市场新股IPO首El跌破发行价逐 渐成为一种常见的现象。这一定程度上可以缓解股票市场对资金在一级市场和二级市场之间分配不合理的问题。但接连的破发并不是解 决我国创业板市场前期普遍高抑价的有效方法。 鉴于此，本文深入分析我国创业板IPO首日收益率从超高到负的原因，并针对这些问题提 出相应的解决对策，同时指出了创业板应 担当起改革试点的重任。 【关键词】创业板市场；IPO；抑价 ；破发 一 、 引言 从图1一l可以看出，我国创业板新股抑价集中在 ：2009年 1O 1．研究背景与问题的提出 月、2009年 12月到2010年4月、2010年8月一 12月、2011年6 在2009年 10月23日创业板正式上市的一段时间，我国创业 月一11月、2012年2月一5月，在这段时间发行的新股基本上是 板普遍出现高抑价，出现了一个新的群体——打新族。但从2010 100％的抑价。新股的溢价呈现平稳的发展态势，即每各月份内都 年开始，创业板IPO首日收益率并没有呈现一个理性的、有序的下 有超过50％的新股产生抑价。 降趋势，相反拉开了一股破发潮。这种市场两个极端的表现充分说 2．创业板IPO破发情况 明我国的创业板还十分的不成熟、不稳定。 2．研究方法和技术路线 本文选取 了2009年 1O月30日至2013年3月31Et期间的 355家创业板上市公司在IPO首Et股票表现的相关数据进行分析， 选取了发行价、收盘价等 13个解释变量从发行者、中介机构、投 资者三方面来探究影响我国创业板IPO首日收益率的因素，并用 Eviews软件对这些解释变量对数据进行回归分析，探讨各因素对创 业板IPO首 日收益率影响的显著陛。 3．创新点与局限性 本文相对创新 的将 IPO破发纳入了研究范畴，并得出我国 图2创业板 IP0首 日破发百分比 创业板新股定价过高而产生IPO破发。此外，本文所在的时点， 数据来源 ：同花顺 iFind 已经有52只股票 IPO首 日破发，占所有股票的15．49％。而最大 从图1—2可以看出，创业板新股破发首次集中发生在2010 的局限性在于，虽然引入了实证研究和 13个变量 ，但是本文依 年5月一7月。其次，在2011年上半年新股的发行中，新股首 旧不能挖掘出所有的情况和原因。同时，创业板创立的时间较短， 日即破发成为常态。尤其是2011年4月，新股破发的比例高达 数据的完整性还不够 ；对创业板的研究较少，可参考的文献不 61．54％。开板至今，共计52只上市公司股票首 日破发，占所有上 够多。 市股票的16．65％。 4．章节安排 本文随后部分安排如下 ：第一章总体陈述了我国IPO首日收 表 创业板 IPO破发分布情况 益率的变化和发展趋势 ；第二章是创业板IPO首 日收益率的实证研 行业分布 破发数量 板块数量 占破发比例 占板块 比例 究和主要结论 ；第三章是提出相应的政策建议。 二、我国创业板IP0首日收益率变动情况 制造业 43 252 82．69％ 17．O6％ 我国创业板IPO首Et收益率从金亚科技 (300028．SZ