证券投资学 教学课件 作者 978 7 302 24335 9 证券投资学 07.pptVIP

第7章 资本市场理论 第一节 资本市场理论的假设 第二节 资本市场线 第三节 证券市场线 第一节 资本市场理论的假设 第二节 资本市场线 第三节 证券市场线 从公式（7-7）可以看出，市场组合的标准差 等于所有资产与市场组合的协方差的加权平均值的平方根，权数等于各种资产在市场组合中的比例。 可以看到资产与市场组合的协方差而不是资产的标准差对市场组合的风险起作用； 即不能认为那些具有较大标准差的证券相对于那些具有较小标准差的资产，必然就会给市场组合增加更多的风险， 只有具有较大协方差的资产相对于具有较小协方差的资产，才能给市场组合增加更多的风险。 也就是说，资产的系统风险对市场组合的风险有作用，非系统风险不对市场组合的风险起作用。 既然是资产的系统风险对市场组合的风险起作用，那么我们有理由认为具有较大系统风险 值的资产必然能给投资者提供较高的期望收益率。 否则，如果这种资产的风险较大，期望收益率很低，那么将这一资产从市场组合中删除的话，将会导致市场组合的期望收益率相对于其标准差出现上升。 投资者理性的行为就是将这一资产从其资产组合中剔除出去，那么现有的市场组合就不再是最优风险组合，即偏离市场的均衡，因此资产的期望收益率与其系统风险之间存在一定的正向均衡关系。 这一关系可以表示为（7-8）式：