企业财务管理教学配套课件刘淑莲牛彦秀第七章投资项目风险分析.pdfVIP

第七章 投资项目风险分析 第七章 投资项目风险分析 第一节 投资项目风险评价 第二节 投资项目风险调整 第三节 实物期权与价值分析 学习目标 学习目标 ★了解投资项目风险的来源； ★ 掌握敏感性分析的基本方法； ★ 了解风险分析的决策树法和模拟法； ★ 掌握投资项目风险调整折现率法和风险调整现金流量法； ★ 熟悉实物期权与金融期权的联系与区别，掌握延迟期权、扩张 期权、放弃期权以及柔性期权的基本思想和估价方法，了解折现现 金流量法与实物期权的区别。 第一节投资项目风险评价 第一节投资项目风险评价 一、项目风险来源 二、项目风险分析 一、 项目风险来源 一、 项目风险来源 （一）项目风险 1. 含义 某一投资项目本身特有的风险——特定项目未来收益可能结果相对 于预期值的离散程度。 2. 衡量方法 通常采用概率的方法，用项目标准差进行衡量。 3. 项目风险的来源 ◆ 项目自身因素：项目特有因素或估计误差带来的风险 （1）投资项目收入的不确定因素 （2 ）对各项费用的估计不足 ◆ 外部因素： （3 ）厂房及其机器设备的类型 （4 ）项目寿命期的长短 （二）公司风险 1. 含义 又称总风险，是指不考虑投资组合因素，纯粹站在公司的立场上来 衡量的投资风险。 2. 衡量方法 通常采用公司资产收益率标准差进行衡量 （1）每种资产（或项目）所占的比重 3. 公司风险的构成 （2 ）每种资产的风险 （3 ）公司资产之间的相关系数或协方差 （三）市场风险 ▲ 站在拥有高度多元化投资组合的公司股票持有者的角度来衡量投资 项目风险。 ▲ 在投资项目风险中，市场风险无法通过多元化投资加以消除。 ▲ 通常用投资项目的贝他系数（β）来表示。 二、项目风险分析 二、项目风险分析 （一）敏感性分析( sensitivity analysis ) 1. 含义 衡量不确定性因素的变化对项目评价标准（如NPV 、IRR ）的影 响程度。 2. 分析目的 找出投资机会的“盈利能力”对哪些因素最敏感，从而为决策者 提供重要的决策信息。 3. 基本思想 如果与决策有关的某个因素发生了变动，那么原定方案的NPV 、 IRR将受什么样的影响。因此，它解决的是“如果会怎样” 的问题。 4. 敏感性分析的具体步骤 如，净现值、内部收益率等 确定敏感性分析对象 选择不确定因素 市场规模、销售价格、市场增长 率、市场份额、项目投资额、变 调整现金流量 动成本、固定成本、项目周期等 注意： 销售价格的变化 原材料、燃料价格的变化 项目投产后，产量发生了变化 【例】承 【例6-1 】仍以学生用椅投资项目为例加以说明，假设影响该 项目收益变动的因素主要是销售量、单位成本以及资本成本，现以该项 目的净现值(28 331元)为基数值，计算上述各因素围绕