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关于上市公司财务危机预警的再思考 蒋文琳 摘 要：在竞争激烈的市场经济条件下，由于各方面的原因，财务风险是不可避免的，甚至一些规模很大的上市公司也存在 着财务风 险。利用财务危机预警的基本理论及模型分析 ，研 究上市公司财务危机识别方法，建立上市公司财务危机预警机制 ，达 到有效财务危机预警。 关键词 ：上市公司；财务危机 ；预警 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号 ：1008—4428【2015)01—73-02 随着我国证券市场全流通时代的来临，证券市场价格形成机制 某种 目的忽略冈险而用不正当手法进行融资，盲 目地扩大公司规模。 将发生重大变化，—个以机构投资者与控股股东相互博弈的局面将 利用企业的不实资产，抵押担保甚至重复抵押、提供编造资料融资套 出现，控股股东的天然优势将在极大程度E抑制市场的过度投机，价 现，以此支撑整个集团的运作。有关资料反映，财务危机90％以上源于 值投资终将从 故‘‘事”变成现实。由于上市公司的财务状况关系到方方 企业 自身，是企业出现劂 _危机的根本原因。 面面的问题，如何准确度量财务风险并对之加以防范已成为上市公 (二)外部因素 司、银行、投资者以及政府监管部门日益关注的焦点。 企业发生财务危机的外部因素通常包括国家宏观经济政策 (如 财务危机 nancialcrisi蝴 公司无力支f寸到期债务或费用，其 货币政策、税收政策)、体制因素、行业特点、市场竞争、灾害等。 极端形式就是 ￡产。企业财务危机尤其是 匕市公司财务危机会给投 1．国家宏观经济政策。企业是在—定环境下生产经营的。因此，及 资者和债权 ^、带来无可挽回的损失。通常确定财务危机有两种公认 时把握国家宏观经济政策，掌握变化趋势及规律，适应外部环境的变 的方法：—是以证券交易所对持续亏损、有重大潜在损失或者股价持 化来调整 自身的经营策略和投资方向，适时调整财务管理方法，从而 续低于一定水平的上市公司给予特别处理或退市作为标准；二是法 提高企业的适应、应变能力来降低和规避因环境变化给企业带来的财 律对企业破产的定义，企业破产是用来衡量企业财务危柳最常用的 务风险。 2僻制因素。目前我国—些政府部门仍对企业进行过度干预．使 一 、 市公司财务危机的成因 企业不能完全按照市场经济的规则来运作。 #- — — qk陷入财务危_初．的原因—般被划分为外部因素及内部因素两 3行业背景。Michae1EPoner认为，决定企业盈利能力的根本因 大部分。这些因素的存在导致了企业财务具有一定的多变性及复杂 素是行业的吸引力。并非所有行业都提供均等的持续盈利机会，行业 性，任何—个因素的改变都会对企业的财务状况造成影响。 间盈利能力的差异是决定企业经营业绩的—个 不可少的因素。在国 (一)内部因素 际市场有较大事件发生影响了行业盈利状况时，也容易导致公司的盈 1公司治理结构存在缺陷。公司治理结构的不健全，导致了公司 利水平下降。 治理结陶不能存教运行。主要付卿在：因公司内部的不合理股权结构 4市场竞争。在我国，个别行业市场竞争激烈，公司之间常常大打 导致国有股、法 ^、股一股独大，并未切实履行其法律义务，钻法律漏 价格战，致使销售利润急剧下降，公司严重亏损，最终陷入财务危机， 洞，f电1门可以在支配权交易、关联交易、内幕交易中占据主要地位，而 危及 }公司的生存。 上市公司所采用的单层董事会制度，严重使得公司内部监督功能弱 二、E市公司财务 化 目效率低下、力度不足，小股东缺乏必要的信息判断企业策略的好 (一)匕市公司财务危机的征兆 坏，财富被大股东的剥夺。 J．E．Boritz和Bryant认为，企业发生财务危机是一个逐步的过