基准利率、社会融资规模与实体经济增长.pdfVIP

第 2期 (总第 255期) 工业技术经济 No．2(General，No．255) 2015年 2月 JournalofIndustrialTechnologicalEconomics Feb．2015 基准利率、社会融资规模与实体经济增长 冉光和 陈 娟 张 冰 (重庆大学，重庆 400044) (摘 要] 基准利率、社会融资规模与实体经济增长的关系状况在国民经济运行中至关重要。本文 基于2002～2013年季度宏观经济数据并运用VAIl模型的Johansen协整检验，误差修正模型实证研究了基 准利率、社会融资规模与实体经济增长的关系。结果表明，基准利率和社会融资规模都会长期正向地促进 实体经济增长，无论从长期还是短期看，基准利率和社会融资规模对实体经济增长都有影响，基准利率和 社会融资规模的共同变化是实体经济增长变化的格兰杰原因，基准利率和社会融资规模变化分别是实体经 济增长变化的格兰杰原因。在此基础上，提出了促进实体经济增长的利率市场化及社会有效融资的建议。 [关键词) 基准利率 社会融资规模 实体经济增长 DOf：10．a~9／j．issn．1004—910X．2015．02．005 [中图分类号]F832．2 [文献标识码]A 引 言 1 参考文献回顾及 问题提出 近年来随着我国金融结构多元化、金融市场 在利率与实体经济增长关系的研究文献方面， 快速发展、金融产品不断创新以及融资渠道逐渐 国外学者 BemankeGertler(2006)[]通过构建货 拓宽，传统的货币供应量、新增人民币贷款等指 币政策传导的 “信贷渠道”理论，认为货币紧缩 标已不能完整反映实体经济的融资规模。在这样 时，货币政策在实体经济中的影响效果会增强。 的宏观背景下，2011年5月 331央行 {2011年第 Peter(1995)J通过货币传导机制描述了政策的变 一 季度货币政策执行报告》[]正式公布了社会融资 化如何引起名义货币存量或短期名义利率的变化， 规模的统计数，进而社会融资规模作为全面反映 从而影响总产出和就业。Nicholas等 (2o09)E]认为 金融与实体经济之间关系的全新指标而备受关注。 在肯尼亚利率市场化通过对金融深化的影响来促进 中国人民银行发布数据显示，2013年全年社会融 经济的增长。Allen等 (2010)Es]在英、美、德、Et 资规模同比增长9．7％，达到 17．29万亿元的年度 文献案例研究中调查金融体系的作用及发展，从四 历史最高水平。我国中央银行对社会融资规模的 国的经验表明多元化的金融结构可能导致实际GDP 控制主要依托利率手段，利率是金融市场的 “晴 的增长率更高。Ake等 (2010)[6』运用 Cholesky方差 雨表”，作为资金的使用价格，对经济的影响既包 分解验证了资本市场的发展对国内生产总值有积极 含对微观经济主体 (企业、个人)经济活动的影 的影响。国内学者曾宪久 (20o1)_7j认为利率内生 响，也是联系金融市场与商品市场的重要纽带， 于产出，又影响产出。潘耀明 (2008)Es]从利率途 其在经济体系中同时具备对经济的调控作用和反 径的货币政策传导机制进行实证研究得出无论是 映经济运行状况的信号作用。因此，研究我国社 利率途径还是货币供给量，平均需要3 4期滞后 会融资规模、利率与实体经济增长之间的关系具 才会对最终经济变量产生效应。王克武和李天德 有重要的指导和现实意义。