采掘类上市企业环境声誉与股票市场反应关系研究【精选】.pdfVIP

投资理财 采掘类上市企业环境声誉与股票市场反应关系研究 华东师范大学商学院 韩育宏 摘要：本文首先结合心理学知识 ，分析采用企业年度环境相关词语 业环境声誉形成的最主要信息来源；第三，社会责任报告和环境报告对 词频评价企业环境声誉这一做法的可行性。并据此从认知角度出发。 于传递一个经营业绩良好公司的信息越来越重要。我国很多学者(周 构建了更为客观的企业环境声誉评价体系；然后利用信息管理技术。根 泽将，2006；赵敏，2007；李红等 ，2009)已经指出，企业管理层可以通过 据笔者的评价标准，选取采掘类上市企业47家作为样本 ，利用其 操控其在年报和社会责任报告中有关企业环境管理行为的相关信息内 2010—2011两年的相关数据 ，对样本企业的环境声誉进行了量化评 容或数量，影响该企业在各利益相关者心中的环境声誉建立过程。综 价。最后 ，本文试图构建企业环境声誉与股票市场反应二者关系的理 上所述，通过考察企业年报和社会责任报告中的环境信息披露内容，一 论模型，通过多元回归分析研究负面环境事件发生时上市企业环境声 定程度上可以帮助我们判断其环境声誉水平的高低。 誉对其CAR的影响，最终得出负面环境事件发生时企业环境声誉对其 (2)选择环境相关词语词频作为评价指标 的原因。最近的研究 股价有正面促进作用的结论。 (Manfred，2004；刘靓，20o6)指出，声誉的构成应该包括认知与情感两 关键词：环境声誉 累积股票超额收益率 采掘类企业 个维度。认知维度即企业外在特征给人的主观感觉，情感维度即这些 特征对人的内在影响。相较于情感维度 。对认知方面的测量更多地落 一 、文献综述 实到对企业一些外在特征的量化评价上 ，应该比较客观。同时不乏单 传统研究在探求企业环境管理状况对其股票市场价值的影响作用 从认知角度评价企业声誉的相应研究(Fombrun，2000)。迈尔斯 (1993) 时，通常使用 企“业环境绩效”这一变量表征企业环境管理状况，同时引 的态度ABC模型正包含了这两个成分。态度在特定条件下会与实际行 入事件分析法 ，判断特定环境事件发生后，企业环境绩效与其企业股价 为发生联系，而这种联系从环境声誉角度则可解释为 ：根据企业公开披 超常收益率之间的关系。然而由于对 环“境绩效”这一变量的界定存在 露的环境活动信息，不同利益相关者形成了对不同企业的环境声誉(即 争议，国内外学者们对于环境绩效与股票市场价值之间是否存在显著 对某企业环境行为的态度)，而这在特定条件下又会影响利益相关者的 关系，尚未得出统一结论 (Shaffnan，2008；ShaneSpicer。1983；Andreas。 行为决策，从而影响企业股价。 2007；SushmitaDasgupta，2001)。因此很有必要另设变量表征企业环境 另外，虽然 目前国内多数研究采用内容分析法衡量企业披露的环 管理状况 ，从另一角度进行探索。 境信息，但这些信息颇具同质性，以此角度衡量企业环境声誉水平的高 实证研究 (Little，2002；Robe,sDowling2002)已经发现，企业社 低并不可行，应考虑从数量维度着手。研究发现，词语出现的频率与在 会声誉影响企业价值 、潜在收益和企业财务的可持续性 ；Orlitzkv等人 各种任务(从匹配、命名到语意决定)中认知词的潜伏期有密切关系 (2003)论证了社会声誉与企业财务绩效的关系要强于直接来 自社会责 (Whaley，1978)。进一步的研究(Cough，1984)还发现，对于词的认知阈 任的影响；Fombrun(1996)和Neville(2005)用企业社会声誉作为中介变 限或潜伏期是随词的频率的变化而变化的，它们与词的频率的对数呈 量去分析和检验企业社会责任与企业财务绩效及最终赢得企业竞争优 线性的关系。具体到态度形成，即相关词语出现的频率越高，阅读者就 势之间的正相关关系。虽然具体到企业环境声誉，相关研究文献极其 该方面形成的态度越深刻。Wanke，BlessBiller(