货币政策行业效应研究——基于铜陵市实证分析.pdfVIP

《铜 陵 院譬瓠)2014年第3期 财政 金融 货 币政策 行业效应研 究 一 基于铜陵市实证分析 李 帅 (中国石油大学，北京 102249) 摘 要：货币政策一直是学术上研究的热点，多年来经过国内外众多学者对货币政策的不断探讨，方向逐渐趋于多元 化。就行业效应来说，国内外学者的研究方法和理论基础趋于成熟，且研究的角度也是更加丰富和完善。从城 市的角度入手，通过实证分析研究行业效应是否适用于微观城市主体，探讨引起行业效应的原 因。实证分析 结果表明，货币政策非对称性是存在的，并且不同的行业其货币政策效果不同。行业的异质性、发展能力 以及 运行能力都与该效应产生的原因有关。 关键词：行业效应；货币政策；面板模型；向量 自回归；脉冲响应函数 中图分类号 ：F822．0 文献标识码 ：A 文章编号 ：1672—0547(2014)03—0042—04 一 、 绪论 过资产价格变动最终影响总产 出变动 本文从铜陵的行业层面来分析货币政策的影响。是 因 2．利率传导渠道 为铜陵市是我国重要 的铜工业 、硫磷化工、电子材料产业 、 许多学者在这方面进行了研究，例如GeraldCadino和 水泥建材和麻纺生产基地。铜 陵市作为我国矿产资源种类 RobeaDeFina(1998)认为 “企业 自身的性质和 区别的不同 最多的地区之一，属于矿产资源丰富区。从二十世纪90年 也会对利率有不同的反应程度，进而产生了非对称性”l】【。 代至今 ，第二产业比值 占全社会总产值 比重虽一直保持在 3．汇率传导渠道 6o％至 70％，但三大产业 比重呈现出”两头小中间大”的特 国外的Ribon(2009)认为 “通过货币政策而产生汇率 点。这样的布局结构为当地创造 巨大的经济利益的同时也 冲击对产量 ，劳动力成本，价格 的影D向，结果发现汇率变化 开始凸显出弊端。同别的城市甚至国家一样，铜陵市各行 所产生的冲击几乎影响着所有的行业 ，使得产量下滑”2[1： 各业的发展离不开货币，故宏观调控对这些企业生存和发 国内的闰红波、王国林 (2008)认为 “利率、汇率和信贷是影 展是必不可少的。但是 ，国家宏观调控一直采用的是单一 响实体经济三个主要渠道，并且根据行业的不同对这三个 总量集中模式，而不会考虑结构性问题 ，使得结构性和货 渠道的反应程度也不同，货币政策同时影响着产量和价 币政策二者引发的问题共同作用于第二产业 。加之铜陵市 格。他们对我国制造业受到货币政策冲击所产生的影响进 规模不大 。各行各业大中型企业和小型企业的数量不均 行分析 ，分析结果发现制造业中的行业确实存在着非对称 衡 ，企业间的实力有强有弱 ，而货币政策的制定往往不会 效应并且分析 了产生非对称性的原 因”【。 考虑这些现实情况，难免会 “一刀切”。这样的结果不仅会 4．信贷传导渠道 产生巨大的行业冲击，而且货币政策的效率和效果都会受 研究的较为多数 ，也是现在比较流行的角度。国外的 到相 当大的影响。 Bemake和 Gertlerf1995)认为 “货币政策的效果可 以通过 正是 由于第二产业对于 以铜陵为代表的资源型城市 信贷这一渠道得到放大”问。 的发展具有举足轻重 的地位 ，多方位多层次地 剖析货币 (二)方法回顾 政策实施过程对第二产业的影响，从宏观层面帮助资源型 由于现在国内外的行业效应的研究还处与发展阶段 ， 城市摆脱发展困境才显得