终极控制人性质、审计质量与控股股东代理成本——来自我国上市公司的经验证据.pdfVIP

审 计 广 角 终极控制人性质、审计质量与控股股东代理成本* ———来自我国上市公司的经验证据 暨南大学管理学院 石水平 邵梦姝 【摘 要】文章以我国2009—2012年上市公司为研究样本，对审计质量与控股股东代理成本之间的关系进行了探讨。研究发 现：高审计质量具有降低控股股东代理成本的作用；在考虑终极控制人的性质后，在非政府控制企业中，外部审计的这种约束作用 更为明显，并且随着两权分离度的提高而增强。但在政府控制的上市公司中，两权分离度、审计质量和控股股东代理成本之间的相 关性并不显著。 【关键词】终极控制人； 审计质量；控股股东； 代理成本 中图分类号：F239.43 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2015）04-0108-06 一、引言 效果，为切实保障投资者的利益提供相关建议。另外，本 近年来，控股股东与外部中小投资者之间的代理问 文的研究结论可以丰富相关方面的文献，为降低控股股 题一直是当前争议的热点。由于我国公司治理模式下的 东代理成本、完善公司外部治理机制提供一定的参考和 企业股权结构相对较为集中，加之在新兴市场中投资者 借鉴。 法律保护不健全、市场机制不完善，结果导致控股股东 容易获得控制权收益，即利用控股股东的权力和便利， 二、理论分析与研究假设 掠夺中小股东的利益来获取超额收益。余明桂等（2007） 根据委托代理理论，导致代理问题发生的主要途径有 将有控股股东存在的公司相对于无控股股东存在的公 两个：一是经理人与股东之间的代理问题，Jensen and 司的市场价值折扣率定义为控股股东的代理成本，并实 Meckling（1976）认为在所有权和经营权分离的现代企 证检验表明这种代理成本高达13%~24%，证明我国上 业，经理人可能通过信息不对称的优势侵占股东权益。 市公司控股股东与小股东之间普遍存在严重的代理问 二是大股东对中小股东的利益侵占，La Porta et al.，进 题。另外，在我国由于政府作为半数上市公司的股东，使 一步研究发现控股股东借由金字塔和交叉持股方式的 得国有上市公司控股股东的利益不会受到其他股东的 运用使得现金流权与控制权的分离，因此所拥有的控制 任何约束和挑战，股权制衡作用失效，导致控股股东代 权远远超过他们现金投入所对应的权力 （谢盛纹， 理问题更加突出，所以对于相关问题研究的迫切性已经 2011）。在这种情况下，控股股东只需承担较小的成本就 成为目前我国资本市场的现实需求。因此，本文考察外 能从企业获取较大的收益。尽管大股东利益侵占行为的 部审计质量对控股股东代理成本的约束作用具有重要 实施主体和具体方式可能具有不同的表现形式，但实质 的现实意义。 上都是掌握公司剩余控制权的利益群体以行使剩余控 与此同时，我国出台了一系列针对审计的相关法律 制权的方式谋求直至实现其自身利益（吕长江、肖成民， 制度，正是为了增强注册会计师和会计师事务所的独立 2008）。独立审计是提高信息披露质量的一项重要约束 性、提高审计质量、保护投资者利益所作出的努力。为 机制，旨在提高财务报告的可靠性，同时可以约束管理 此，本文从审计质量出发，探讨了外部审计质量对于控 层和大股东行为，提高信息透明度从而降低信息不对称 股股东代理成本的约束作用。首先分析了审计质量对控 性，加强外部监督作用。 股股东代理成本的抑制作用；然后考虑两权分离程度和 （一）审计质量与控股股东代理成本 最终控制人性质对控股股东代理成本的交互作用。本文 财务信息作为公司信息的重要来源，主要通过定价功 的研究内容将有助于检验外部审计对于控股股东代理 能和治理功能发挥其在投资者保护中的作用 （魏明海等， 成本的抑制作用及影响因素，检验相关审计制度的实施 2007）。其中定价功能属于事前约束，可以缓解事前的信 *本文是国家社会科学基金青年项目“机会不平等下的家族企业成长与治理优化研究”（12CGL034）、国家自然科学基金青年项 目“我国资本市场交叉持股行为研究：动因、路径与效应分析”、教育部人文社会科学青年基金项目“亲社会性偏好、组织 承诺与家族企业薪酬机制研究”（