我国化工行业上市公司资本结构对经营业绩影响实证分析.pdfVIP

会计与公司治理 i CAOMMccER。CuINA1L1G 对经营业绩影响实证分析 口张爱美 (副教授 ／博士)董雅静 郑毅 (副教授)吴卫红 (副教授) (1北京化工大学 北京 1000292国家林业局管理干部学院 北京 102600) 工行业 上市公 司具有 规模 大 、 响的方向上却 出现了两种截然不同的 行业上市公司资本结构对经营业绩影 化整体实力强 、社会影响度高等 观点：一种观点认为 ，企业资本结构与 响的具体实证分析中，为了让结论更 特点 ，在我 国的国民经济 中占有非常 经营业绩之间呈负相关 ，即随着财务 具有代表性和说服力，指标的选取非 重要的地位，其发展速度和规模大小 杠杆的升高 ，企业的经营业绩将会下 常重要 。在本文中，指标的选取主要遵 对社会经济各个部门的发展都有着直 降；另一种观点认为 ，企业资本结构与 循 以下原则 ：(1)借鉴中外研究现状。 接的影响 ，构成 了我 国证券市场上的 经营业绩之间呈正相关，即提高财务 本文选取的指标主要是从国内外学者 重要行业板块之一。但是 目前我国关 杠杆有助于资本成本的降低 ，从而提 最为关注的指标中选取。(2)关注企业 于化工行业上市公司资本结构对经营 高企业经营业绩和市场价值 。但也有 发展需求。在研究过程中主要是站在 业绩影响的研究还比较少 ，该方面问 一 些学者认为资本结构与经营业绩并 企业经营者的角度进行分析。评价企 题的探讨 尚不充足。因此 ，对于化工这 没有一个确定的关系 ，而是存在一个 业经营业绩 的指标较多 ，如总资产报 一 我国支柱行业，研究其资本结构对 最优资本结构。 酬率 、主营业务收益率 、托宾 Q值等 ， 经营业绩的影响，有利于促进化工行 另外 ，这些研究更多的是集 中在 本文在下述分析中主要选取业界都最 业上市公司健康发展，进而推动化工 对整体上市公司的研究，然而由于各 为关注的净资产收益率(ROE)作为衡 行业乃至 国家经济的发展。 个行业的发展状况以及经营特点都有 量上市公司经营业绩的指标。(3)重视 所不同，资本结构 中各因素对企业经 行业特征。本文主要是对单一化工行 一 、 资本结构对经营业绩影响综 营业绩的影响在各行业 中的表现也不 业上市公司的研究 ，因此在选取指标 述分析 相一致。因此为更好地服务于企业 ，促 过程中应注意重要性原则，更多的是 为了更为有效地通过优化资本结 进企业的健康有序发展，应该针对单 考虑该行业的显著指标 ，如在化工行 构来提高企业的经营业绩 ，国内外学 一 行业的具体情况进行实证分析 ，以 业上市公司中，其经营特点导致该类 者对资本结构与企业经营业绩 的相关 做到具体问题具体分析，从而使结论 企业固定资产 占资产总额的比重相 比 性方面进行了大量研究 ，主要分为理 更具有说服力和有效性。 一 般企业较大 ，具有特殊性 ，因此在研 论与实证研究两个方面，虽已获得显 究过程中重点选取固定资产比率进行 二、化工行业上市公司资本结构 著成果，但 目前关于该方面的研究 ，国 研究。 对经营业绩影响指标选取及模型建立 内外并没有统一的定论。国内外大多