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优先股发行对我国企业的利弊影响 ■马 骁 孙健云 辽宁大学商学院 摘 要：优先股相对于普通股票，在利润分红与财产的分配权上具有优先性。优先股的发行对于我国企业的发展既有促进之处， 也有不 良影响。本文试对我国企业发行优先股的利弊做 出分析，并提 出解决建议。 关键词：优先股 ；股票发行；企业发展 ；利弊 在建国初期的社会主义初级阶段，我国的经济体制主要是公有 优先股给企业财务带来的风险很小，以债权人的立场来看 ，作为 制经济 ，股份制尚未萌芽。随着社会进程的不断发展 ，经济体制也不 公司股本的一部分，优先股既使得公司的财务状况更加稳固，也使得 断发生着改变，传统的缺乏发展活力的公有制主体的经济体制逐渐 公司举债的能力更加高强。 被非公有制 比重增加的新经济体制所代替。改革开放以来，股份制经 优先股的收益与普通股的收益不相干，普通股的控制权 的多少 济不断壮大发展使得股票市场呈现出复杂多样的形势。为了深化经 不因其而发生变化。优先股具有固定股息收益 ，而普通股随企业收益 济体制的改革，我国开始发行优先股。 的增长而增长 ；并且 ，优先股股东没有表决和选举的权利 ，不对普通 一 、 何为优先股 股股东的控制权造成威胁。 1．概念。优先股的本质类似于举债集资，区别于普通股而存在，又 2．对企业的不利方面。(i)其股利支付具有固定性。在财务状况不 依托于普通股的可分配股利来保证。其股息在发行前通常已经预先 良时，公司若不按规定依法偿付股利 ，将会使企业形象受到极大损 定好 ，不会因受到公司经营状况影响而发生改变 ，不涉及公司的剩余 害 ，影响到企业所发行 的普通股 ，进而伤害到普通股股东的切身利 利润分红，也不享有额外权益。由于股息比较固定，对公司利润分配不会 益 。此外 ，在企业盈利状况 良好、利润保 留于扩大运营规模 时，固定 造成影响，因此，购买优先股的股东无法退股，只能由股份公司按照条款 的股利支付将会变成企业财务 的一大负担 ，使得企业的再生产难 进行赎回。需要注意的是 ，并非所有的优先股都有赎回条款。若公司 以实现 。 倒闭后进行剩余财产分配，债权人具有最高的索偿权，优先股股东次 (2)成本较高。优先股的资金成本很高，其股息又无法与所得税相抵 之，普通股股东再次之。 减，这使得企业的资金成本远远高于债务成本，不利于进行筹资。 2．特征。(1)股东权利小。优先股的股东除非特殊情况 ，通常是没 四、完善优先股发行的对策 有选举权与被选举权的，对重大经营也没有投票权，只在财务管理和 1．规避风险。股票的风险不可能消除，却可以削弱。这意味着企业 一 般股东大会等方面具有有限的表决权 ，且仍受到严格的限制。只有 或者定期披露财务报表，并随时接受证监会相关监管机构的审查 ，不 在与其利益相关时，才会具有表决权。 合标准的禁止发行，有问题的购回整改并通告披露 ；或者与国家共 同 (2)索偿权 ，优先股的索偿权 以债权人为最优先，优先股股东次 建立备用基金，以备在不 良情况下偿付优先股的股息。 之，普通股再次之。 2弓I导参与者。由于优先股具有风险性，为了保证投资者的权益 ，需 (3)收益率已预定。与普通股那种无上限、无下限、完全受公司盈 要对其进行正确引导。发行前全面宣传优先股的相关信息，如盈利与风 利情况影响的股息模式相比，优先股的股息具有预先性和固定性，不 险，并签订相关文件，避免投资者因盲 目投资造成不必要的损失。 受公司经营情况影响，不参与公司分红于利润分配，但获得股息 比普 3．限制规模 。从国外经验来看，即使是优先股发迹较早的美 国，规 通股快。 模也较普通股市场要小很多，这是为了避免吸引了过多投资者从而 (4)种类众多。一些投资者进行参股主要是为了获得某些优先的 造成资金分配不合理。