从广场协议到QE退场.pdfVIP

嬲 嬲 视嚣野 从 “广场协议到QE退场 徐娜娜 中央民族大学 全球金融海啸于2008年爆发于美国，通过实体经济萎缩及量 直接购买主权债券的铁律，属于变相的宽松政策 ，欧洲的意外降息 宽政策扩张的双重扭曲效应，两年后，冲击到了欧洲，导致欧债 也可能将开启全球二次量化宽松的闸门。这些现象都预示着全球化 危机及欧洲国家的经济灾难 ；又一年，引发中东及北非国家一连 的量化宽松即将到来，而这些泛滥的流动性灾难的最大的受害国就 串阿拉伯之春的政经震荡 ；到了今年，终于波及到了前不久还欣 是中国等新兴经济体。 欣向荣的新兴国家，印度、印尼、巴西等国纷纷汇率重贬，股价 目前美国利率是零利率，算上其通胀因素相当于已是负利率 ， 重挫。 ’ 而中国一年期存款利率为3％，热钱进入中国之后相当于白赚3％ 鸟瞰当今世界的经济的整体发展情况，美国经济尽管整体向好， 的收益。而由于中国内地对外汇的管制，热钱一般先取道香港，通 但复苏力度有所减弱。欧元区复苏步履蹒跚，一些主要经济体又现 过各种非法和合法手续到中国来。此外，美元和黄金、石油、铜等 负增。8月份，欧元区制造业PMI为50．7，创 13个月以来新低 ； 大宗商品是挂钩的，一旦美元印刷泛滥，石油等大宗商品价格就会 通胀率降至0．3％，远低于欧洲央行2％的目标。日本经济受提高 上涨，中国又是世界上最大的世界加工厂，就需要进口大量的石油、 消费税影响明显。新兴经济体面临的困难增加。俄罗斯8月份制造 铁矿石等原材料，就会造成输入型通胀，让原本就处于成本高位的 业 PMI为 51．0，乌克兰危机引发的国际制裁对俄罗斯经济的不利 中国经济更加难以承受。 影响持续发酵。巴以冲突、伊拉克地区恐怖组织威胁、非洲埃博拉 目前央行频繁采用逆回购方式为市场注入流动性，但并未动用 疫情等不稳定因素影响世界经济和贸易。受此影响，8月份，我国 利率杠杆。这样确实可以抑制住通胀水平的上升，但随之产生的内 对外出口增速回落和工业生产的放缓。 外息差也给了热钱更大的套利空间 ；而随着热钱注入人民币资产， 一 般而言，股市债市价格常背道而驰，股市或债市投资因此往 人民币升值的压力就会增加，央行就将面临另一场汇率战争。所以 往是跷跷板的两端 ，可互为平衡。但此次对QE退场的担心，却造 中国正面临这两难境地。其他央行都在采取货币贬值的策略，而一 成国际上股价与债券价格双跌的情况，各国利率汇率也都随之震荡， 旦中国也采取类似的策略，就必然继续扩大政府的财政支出，在大 使投资人更难做出决定。 量的需求支持下，全球商品价格将继续保持在高位震荡，中国的企 受到冲击最大的自然是 日本了。安倍经济学初期效果卓著，但 业都将面对更高的采购价格与成本压力。 因为伯南克的5·22发言，原本势如破竹的股价、汇率，皆在趋势 除了中国，其他新兴经济体所收受到的影响更大。从美国联准 上做了大幅反转修正。安培前两箭都因自身出口产业的结构问题和 会宣布OE计划退场之后，国际资金先后撤离新兴经济体，南非、 美国为首的世界经济局势所干扰而失效。如今，在美国QE终于准 巴西、土耳其、印度、印度尼西亚、马来西亚等都受到冲击。其中， 备退场，在此的节骨眼上，安培是否仍将坚定的、目标明确、力道 经济结构不全，金融市场浅薄者，已开始捉襟见肘，如印度至今已 强劲的射出第三支改革箭，值得期待。 贬值20％；而南非、巴西、土耳其亦相继剧贬，被市场称为 脆“弱 一 、 日本衰落3O年的原因及思考 五国”。外汇存底流失、贸易赤字、财政赤字、通货膨胀加上工业 二战后日本的经济是高速发展的，直到 “十年之痛”——1985 生产成长停滞，一时之间，不少国家风声鹤唳，危机四伏 ，马上让 年，这一年是代表 日元大幅度升值的 “广场协议”的签署年。从这 人联想到 1997年的亚洲金融危机。 时开始，到 1991年为止，日本国内6大城市