中关村高新技术中小企业融资路径的演变与优化.pdf

Vol.25 No.11 25 11 % 第 卷 第 期 % 科 技 进 步 与 对 策 2008 11 Science Technology Progress and Policy Nov. 2008 年 月 中关村高新技术中小企业融资路径的演变与优化 赵 睿，杨 宜 （北京联合大学管理学院，北京 100101） 摘 要：高新技术企业的成长始终伴随着资本的优化配置和融资路径的优化选择。 以高新技术中小企业融 资路径的演变为研究对象，结合高新技术企业融资的特点，通过归纳以中关村科技园区企业为代表的高新 技术企业融资路径的发展历程，揭示现有融资路径的局限性，提出优化融资路径的可行性建议。 关键词：高新技术中小企业；融资路径；演变历程；优化 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F276.44 A 1001－7348 2008 11-0105-03 ［ ］ 2 高新技术企业的成长始终伴随着资本的优化配置和 业融资的失效 。 融资路径的优化选择，中关村的发展历程是我国高新技术 （3 ）不确定的未来盈利。 技术创新者同外部投资者一 产业发展的一个缩影。 中关村中小企业融资路径的演变对 样，对未来收益并没有特别的信息优势，任何技术或市场 研究我国中小企业融资问题从理论到实践的转换具有重 因素的变动都可能导致投资项目满盘皆输，这是导致高新 要的参考价值。 企业风险普遍高于一般企业的根本原因。 （4 ）不一致的风险等级。 高新技术企业的风险等级明 1 高新技术企业的融资特点 显不同于一般企业，同发展阶段的风险等级不一致。 一般 在高新技术企业的初创期，企业的风险较大，进入企业发 对于高新技术企业的界定，1994 年经济合作与发展 展的稳定期后，其风险等级会接近或小于传统企业的风险 组织根据各国科技专家的意见， 提出以 RD 强度（Re- 等级。 而且不同的高新技术企业由于信息的严重不对称， search and Development Intensity ） 作为界定指标。 确定 也将有不同的风险等级，投资者、风险投资者、债权人等一 RD 强度超过有关标准的企业为高科技企业。 所谓RD 般对该风险等级并不完全了解，风险的不一