申银万国-101208-2011年轻工行业投资策略-转型进行式-看好内销潜力.pdfVIP

业 产 及 业 行 轻工制造 2010 年 12 月 8 日 转型进行式：看好内销潜力 渠道价值 究 研 业 行 ——2011年轻工行业投资策略 / 究 研 度 深 相关研究 看好兼具渠道和品牌价值的内销型轻工企业，推荐美克股份、飞亚达、瑞贝卡。 《转型进行式：看好内销潜力渠道价值 我们从“渠道和品牌价值”与“行业增速和集中度提升空间”两个维度寻找 A -2011 年轻工行业投资策略》 （PPT） 2011/11/18 股轻工类上市公司的最佳投资标的。推荐在国内市场耕耘多年，兼具品牌渠道 先发优势的美克股份、飞亚达和瑞贝卡。我们认为这些公司将最受益于国内相 《造纸及轻工板块2010年三季报回顾及近 期行业观点》2010/11/08 应消费市场的爆发增长和集中度提升，迎来业绩的高速成长期；而在由制造商 《造纸及轻工板块2010年三季报前瞻及近 向品牌渠道运营商转型的过程中，也将享受资本市场估值倍数的提升。投资亮 期行业观点》2010/10/15 点：美克股份（国内零售业务将依托美克美家平台实施多品牌战略并继续扩大 《造纸及轻工板块2010年中报业绩回顾及 9月行业观点》2010/09/02 在家居市场影响力、定增项目强化渠道优势、外销逐渐复苏、新疆优惠政策受 益、公司新考核机制使经营者利益与投资者趋于一致）、飞亚达（危机过后消 《造纸及轻工板块2010年中报业绩前瞻及 7月行业观点》2010/07/02 费快速恢复及奢侈品行业爆发增长交汇、公司 08-09 年铺建店面投入进入收获 《季报布局为主，主题投资为辅——造纸 期、奢侈品渠道培育进一步完善、通胀主题受益）、瑞贝卡（出口业务逐渐复 及轻工板块2010年一季报业绩前瞻及4月 行业观点》2010/3/30 苏、内销开拓快速推广、募投项目大幅扩充产能及完善上下游产业链）。 《业绩变化差异明显，左侧趋势投资者各 外忧内潜促市场转型。现阶段出口市场面临困境，一方面国外经济不确定因素 取所需——2009 年造纸及轻工板块年报业 绩前瞻及近期行业观点》2010/2/9 增长加大了企业经营难度，另一方面劳动力、汇率、资源价格、政策等变化使 《产能释放来袭，寄希内外力再平衡—— 中国出口型轻工企业原本的成本比较优势日益淡化。与此同时，国内宏观经济 2010年造纸行业投资策略PPT》2009/11/26 的转型将启动庞大的内需市场，为轻工企业的转型发展提供了广阔的增长空 《盈利修复首战告捷，季度环比增速收窄 ——造纸行业 2009 年 11 月跟踪点评暨三