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维普资讯 实际有效汇率、财政赤字与中国经济增长 实际有效汇率、财政赤字与 中国经济增长① 唐 东 波 (上海师范大学商学院) 【摘要】近年来 中国经济持续出现 内部失衡和外部失衡，与人民币汇率波动和 持续多年的财政赤字不无关系。本文运用向量 自回归模型 (VAR)实证考察了人 民币汇率升值与财政赤字规模的变动对中国经济增长的影响，以及它们之间的相互 作用机理和影响途径。基于实证分析的结论，本文认为改变外向型导向的财政支出 结构可以有效缓解当前国际收支顺差对人民币升值的压力，另一方面，人民币币值 上升不仅不会逆转我国经济长期增长的态势，反而可以提高国内货 币政策对宏观经 济调控的敏捷性和有效性，并有利于我国经济的长期增长。 ． 关键词 实际有效汇率 财政赤字 经济增长 VAR模型 中图分类号 F832。63 文献标识码 A RealEffectiveExchangeRate，FiscalDeficitand theEconom icGrowth inChina Abstract：Chineseeconomyhasbeen in3stateO{internalandexternalimbal— ancesformanyyears，whichhassomethingtodowiththeundervaluationofRMB andthefisca1deficitpolicy。Thispapernotonlyempiricallystudiestheeffectsof RMBrealeffectiveexchangerateand fiscaldeficitonChineseeconomicgrowth， butalsoanalysesthe interactiverelationshipamongRMB realeffectiveexchange rate，fiscaldeficitandtheChineseeconomicgrowth．Theeconometricresultsof theVectorAutoregressiveMode1helpUStoputforwardsomepolicysuggestions。 Keywords：Rea1EffectiveExchangeRate；Fisca1Deficit；EconomicGrowth； VAR Mode1 引 言 近年来，人民币汇率和政府财政赤字问题受到了经济社会的广泛关注 。一方面，人 民币 是否被低估了?低估的程度如何?人民币是否应当升值?若升值，其对中国经济增长又会产 ① 作者特别感谢上海师范大学的刘江会副教授对本文所做的有益评论和宝贵建议，同时也对上海师范大学的田涛 和刘颖、上海财经大学的李猛博士的中肯意见表示由衷的感谢。文责 自负。 维普资讯 ·4 · 数《量经济技术经济研究》2008年第7期 生什么样的影响?另一方面，中国财政赤字规模连年扩大，在人民币升值压力与 日俱增的经 济环境下，其对国内需求的调节能力如何?对中国经济长期增长的影响又如何?这些问题都 在国内外引发了热烈的讨论。尽管对于人民币究竟被低估了多少，研究者们没有达成一致的 结论，但是人 民币被低估了却是研究者们比较一致的看法 (Goldstein，2004；Frankel， 2004；Coudert和Couharde，2005；施建淮，2007)，这些学者还认为人民币币值低估是导致 当前我国经济 内外失衡的一个重要原因，因此让人民币升值是解决中国经济内外失衡的直接 和有效的方法 (施建淮，2006)。 然而，我国政府对人民币升值始终保持相当谨慎的态度，这主要是考虑到人民币汇率变 动的支出转换效应 ，人民币升值可能对经济增长产生紧缩性影响。但是，在币值变动与经 济增长的关系上已有的理论存在较大的分