可持续增长模式比较分析.pdfVIP

维普资讯 贝 会 旆 iIiff 可持续增长模式的始辕 麟杨国莉 武汉理工大学在读博士研究生 河北经贸大学会计学院 本文是河北省科技厅立项 “基于全流通基础上的上市公司高管业绩考评体系研究”的阶段性成果，批准文号 [摘 要】本文通过对现有的四种可持续增长模型进行比较分析，揭示在逻辑上和应用中的优势和局限，并利用上市公司B七年 的数据对不同模型进行数据验证，试图为企业在管理增长时对可持续增长率的计算和应用提供一些借鉴。 [关键词】可持续增长 比较分析 案例 一 前言 间的区别显著 但在每一类之中的可持续增长模型实际上大同小 本文比较分析了四种可持续增长模型．同时应用案例验证了 异：希金斯的模型与范霍恩的模型中的稳定状态可以相互转 不同的可持续增长模型，从而得出结论：基于自由现金流量的可 化．而拉巴波特的模型与科雷的模型也是如此。所以 为了简 持续增长模型建立了价值与增长的联系 对企业的增长管理更具 明清晰地说 明基于会计 口径与基于现金流口径的可持续增长模 借鉴意义。 型的区别．本文只选取了希金斯的模型与拉巴波特的模型进行数 二、比较分析可持续增长模型 据 比较。 本文主要列举理论界两大类四种可持续增长模型。 1．一般财务分析 1基于会计 口径的可持续增长模型 2006年报上．上市公司B在对过去和未来总结和展望中写道： 最经典的模型有两个 一个是希金斯提出 另一个是范霍恩 ”上市公司B同样渴望高速的成长 但我们绝不以股东的利益为赌 提出。其理论出发点及逻辑从本质上一致 均是从会计恒等式出 注 来博取一时的辉煌。上市公司B相信企业的竞争不是短跑而 发．认为股东权益的增长限制了企业的增长。两个模型建立在一 是长跑 均好性才是长期制胜的根本。上市公司B仿佛已经看到 系列相似的假设之上 如四个比率的稳定性和可获得性．已有财 了高速增长对于一个企业的危险性．而且试图控制高速增长 ．但 务政策和经营业绩的稳定。 现实往往事与愿违。 2基于现金流 口径的可持续增长率 表1上市公司B财务基砧教据 单位：元 年度 主营业务收入 净利润 经营产生的现金流量 投资产生的现 资产负债率％ 这个角度关注的是增长与现金流的关系。主要介绍拉巴波特 (S) 金流量 的可持续增长模型和科雷的可持续增长模型。 20o0 226869os0506 20209292145 ．140274509l5 ．160087l82 糯 3o0o 拉巴波特认为可持续增长应与持续价值创造一致。他认为 2o0l 嚣2795896．07 21422149990 J2—858-r3Ol 5243318599 ‘0‘0 持续的增长应该带来的是持续的股东价值增加。所以他提出一个 2o02 3 36686q18 2966471三943 S604836505 3甜6l98062 25o0 2o03 4455064 93 3 7472l ．120454924774 ．22s2O696s86 51．’8o0 可承受的增长．锁定经营利润毛利率、每一元销售增长对应的投 2o04