中美信用评级市场发展比较与启示.pdfVIP

金融观察 中美信用评级市场发展比较与启示 侯茂章1、2 曾 路1 （1.中南林业科技大学经济学院，湖南 长沙 410004； 2.创新型企业风险管理与控制技术湖南省工程实验室，湖南 长沙 410004） 摘 要：本文结合中美信用评级市场发展脉络，从评级机构、收费模式、监管模式等方面分析两国信用评 级市场发展过程中的不同特征，认为美国信用评级市场健康发展的原因在于评级机构重视市场声誉以及监管机 构注重加强引导与监管。借鉴美国经验，我国的信用评级机构应该注重加强信用评级机构的内部治理，提高信 用评级机构的国内外影响力；同时加强外部环境建设和信息披露制度建设，建立科学统一的外部评级机构管理 制度。 关键词：中美；信用评级市场；发展；特性 中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265 （2014 ）03-0021-05 作为世界上信用最发达的国家，美国构建了完 展，美国社会对信用评级的需求迅速膨胀。此时，信 善、健全的信用评级体系，培育了大量具有市场化、 用评级业基本上不存在政府监管，市场自律占据主导 独立、公正特征的信用服务主体，美国信用评级业发 地位。因此，评级机构要想获得生存和发展，必须凭 展代表了世界信用评级业发展的最高水平。因此，研 借公正、严谨的评级，不断积累自身声誉，扩大影 究美国信用评级业的监管、改革对我国的启示，有助 响，以提高评级市场份额。 于我国发展民族信用评级产业，提升信用评级的全球 1929年美国证券交易委员会 （SEC）将部分职责 地位和国际金融话语权，维护国家经济主权等。 “外包”给评级机构，由其代为评估银行、证券公 一、美国信用评级市场发展脉络 司、保险公司和基金公司等金融机构投资组合的风 （一）美国信用评级市场发展回顾 险，以便让证券交易委员会确定这些金融机构的风险 美国信用评级市场最初依靠声誉资本缓慢成长， 拨备量。从此，评级机构的业务服务范围逐渐扩大。 随后在美国政府的大力支持下获得长足发展，其中穆 1975年后，美国信用评级业已由一个准入门槛较 迪、标准普尔、惠誉三大信用评级机构成为当前全球 低的自由竞争市场变成三大评级机构主宰的市场。 信用评级市场主宰者。1909年，约翰 ·穆迪用简单易 SEC 首 次 将 “全 国公 认 的 统 计 评 级 机 构 懂的从AAA 到D 的不同等级，来表示各铁路公司发行 （NRSRO ）”纳入联邦证券监管法律体系，并将穆 债券的可信度，作为投资者投资的参考信息，同时收 迪、标准普尔、惠誉作为全国的NRSRO 。1982 年， 取一定费用。这是美国第一家信用评级公司——穆迪 SEC 确定了综合披露制度，允许发行人发行不可转换 投资服务公司最早期的业务形式，它开创了美国信用 优先证券和部分不可转换债券，前提是这些不可转换 评级的先河。此后，普尔出版公司、标准统计公司、 优先证券和部分不可转换债券已经至少被一家 惠誉出版公司等评级机构相继出现在信用评级市场上。 NRSRO 评为 “投资级”证券。在此期间，评级机构 自1914 年起，美国资本市场出现了跨越式发 的经营模式也发生了巨大变化，投资者的订阅费不再 收稿日期：2014-2-15 基金项目：国家软科学研究计划重大项目“湖南省科技与金融结合体系构建研究”子课题 “湖南科技与金融结合的组织体系 研究”（2013GXS2D033-3）；湖南科技计划项目“湖南省科技金融中介体系建设研究”（2013TZ2019 ）。 作者简介：侯茂章，中南林业科技大学经济学院副教授，经济学博士，研究方向为产业经济理论；曾路，中南林业科技大学 经济学院，研究方向为技术经济及管理。 《金融发展研究》第3期 【21 】 金融观察 作为其主要收入来源，而是直接向接受其评级的企业 表1：美国信用评级历史大事件