本轮通货膨胀中的货币因素——基于月度数据的检验.pdfVIP

宏 观 经 济 ●●■●■●_ I● ●■●●■■ ■■ ■■■■●■●■■_ PORARYEC0NOM ICS 【摘要】本文以中国2008年 10月至2010年 11月的月度 货币增加才全部反映在物价上涨上。这也意味着短期内货币是 数据为基础 。通过计量分析发现广义货 币供给量与通货膨胀之 非中性的，长期内货币是中性的。 闰存在显著的相关关系。在滞后 1期和 2期的情况下，广义货 近几年来我国也有学者从货币主义的视角，运用计量经济 币供给是通货膨胀的Granger原因，而通货膨胀不是广义货 币 分析，对我国货币供给和通货膨胀之间的关系进行了实证分 供给的Granger原因；滞后 3期后 ，二者互为因果关系。回归分 析，但是取得了不同的结果。 析发现 ，通货膨胀与广义货 币供给呈显著的正相关关系，但是， 大多数学者发现货币供给确实对中国通货膨胀产生显著 广义货 币供给仅 能解释通货膨胀22．93％的变化 。 的影响。张国洪、曾永平 (2005)用我间的年度 【关键词】广义货币供给 通货膨胀 Granger因果关系 数据 ，在借用剑桥方程式建立了通货膨胀及紧缩与货币供应关 单位根检验 系的理论模型后，运用格兰杰因果检验的方法验证了我国超额 一 、 引言 货币供应是CPI物价指数的原因，而CPI物价指数作为超额货 2008年美国房贷危机引发了世界性的金融危机，为了应对 币供应的原因则被拒绝。朱慧明、张钰 (2005)根据 1994--2004 危机对中国经济造成的负面冲击 ，中国政府于2008年 10月开 年间的季度数据考察了货币供给量增长和通货膨胀率之间的 始采取适度宽松的货币政策，广义货币供给量迅猛增加。2010 长期均衡关系和短期动态关系，认为中国的通货膨胀与不同层 年年初开始，与生活较大关联的农产品价格比如蒜、姜、糖等接 次货币供给量增长率之间均存在协整关系。姚远(2007)采用协 连涨价，到下半年各类生活资料价格接连攀升，直接推动CPI 整与方差分解的方法对中国货币供应、通货膨胀与经济增长的 逐月升高，而在通胀压力下，很多著名学者指出货币超发是通 关系进行实证研究发现，货币供应对通货膨胀和经济增长的影 胀背后的主因。但是，央行行长周小川否认货币超发一说，其理 响具有滞后效应，长期内货币非中性 ，而通货膨胀和经济增长 由是：一方面，高储蓄国家和低储蓄国家的广义货币占GDP的 并不影响货币供应。程建华 、黄德龙、杨晓光(2008)认为M1、 比重不一样，中国是高储蓄国家，因此M2占GDP比重高；另一 M2均为 CPI的Granger原因，M1和进出口还是领先于CPI变 方面，在间接融资占比高的情况下，广义货币占GDP的比重就 动的稳定的先行指标。贵斌威，甄苓(2008)通过构建—个 “内生 高，美国是典型的直接融资发达的国家，而中国间接融资比重 增长的CIA模型发现当货币供给速度变大时 ，通货膨胀将升 大，因此拿中国的M2跟美国的比不太恰当。 高。庞如超 (2008)借助货币需求理论公式建立了通货膨胀与货 那么，本轮通货膨胀到底是不是由货币超发引起的?这是 币供应量关系的理论模型，通过对 1991—20o7年居民消费firm 一 个值得深思的有很大研究意义的问题。基于此，本文以中国 指数和货币供应量增长指数进行格兰杰因果检验，验证了M0、 2008年 1O月至 2010年 11月的月度数据为基础 ，拟采用因果 M1及M2时滞一年的清况下，3个层次对应我国货币供应量是 检验、协整分析、误差修正模型等来分析中国M2与通货膨胀之 CPI物价指数变动的原因，而 CPI作为货币供应量的原因则被 间的相互关系。 拒绝。 二、相关文献综述 但是，也有部分学者认为中国货币供给对通货膨胀的影响