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论我国创业板市场准入标准 郝 亮 (上海潞安投资有限公司 200127) 【摘 要】创业板市场是为创业型企业上市融资的股票市场 ，具有高成 EASDAQ和 KASDAQ要求三项均需满足；美 国NASDAQ市场要 长性、高风险性、上市要求低等特点。通过对 国际主要创业板 市场准入 求股东人数和公众持股数量达到规定标准 ，但不设最低公众持股 标准的分析，对我国创业板市场的准入标准得 出一些启发。 比例；欧洲各国新市场则要求公众持股数量的持股 比例达到规定 【关键词】创业板 ；市场准入 ；标准 标准 ，但不设最低股东人数；香港创业板市场要求股东人数和公众 一 、创业板市场概念及特征 持股 比例达到规定标准 ，但不设最低公众持股数量；英国另类投资 创业板市场是与主板市场相对应的概念 ，又称二板市场 ，是为 市场在 3个指标中只要满足公众持股 比例 1个标准即可。这种对 创业型企业 (一般是高新技术企业和 中小企业)上市融资的股票市 股票持有分布基准 的多重选择 ，恰恰体现 了创业板市场的灵活性 。 场 ，它为那些规模小 、历史短 ，但盈利前景好 的企业建立 了一条通 3经营盈利标准。它指对发行公司在经营年限和盈利记录等 向公众股东的融资渠道 ，是发展风险资本市场 的必然要求 。世界 方面的要求，它体现在一系列财务指标中，如资产负债比率、每股 上几乎所有 的创业板市场都鼓励高新技术企业和成长型中小企业 收益、每股净资产等，是考核上市申请者的收益性、安全性、稳定性 在创业板发行上市。 和未来发展前景的重要依据 。创业板市场设立 的 目的就是培育这 创业板市场具有如下特点： 些创新 中小企业 。因此 ，创业板市场普遍对经营盈利标准要求较 1、高成长性及高风险性 。一方面，二板市场主要面对成长型中小 低 ，甚至不作要求 。 公司，要求公司的股本扩张能力强 、技术相对领先 ；另一方面，由于中 三、对我 国创业板准入标 准的启示 小企业基础薄弱，发展前景不明朗，这就增加了市场的风险程度 。 1、上市企业 的界定 。我 国创业板市场对上市企业 的界定 ，应 2、其上市要求和上市成本不能太高，对于经营范围、企业规 定为于 “成长型”，而成长型企业不局限于高科技产业 ，应广泛面对 模 、业务记录、最低盈利要求和最低公众持股数等都有较为宽松 的 所具有高增长性的中小企业。多元化的行业结构才使得投资多 要求 。综合业务型公司、投资公司及信托基金一般不容许上市 。 元 ，规避风险 。 3、对投资者承受风险的能力提出更高要求 ，投资者应树立 “买 2、我 国创业板应设置合理的创业板准入 门槛 ： 者 自负”的理念 ，市场参与者 自律及 自发地履行其责任 。 第一，发股指标 。创业板市场应当取消按照计划指标安排股 4、二板市场 以信息披露为监管理念，要求公司做出完整 、及时 票发行的制度 ，避免产生按计划指标发行股票产生 的各种问题在 和经常的信息披露，一般要求具有电子化的交易和信息发布设施 ， 创业板市场中出现 。 以便专业投资者及时在市场上进行交易和收集资料 。 第二，公司股本 。按照我 国证券法 的要求 ，股份有限公司发行 5、强调法人治理结构。包括强化董事责任、建立外部董事和 股票的最低股本要求为 5000万元，创业板对公司上市的最低股本 独立董事制度 、上市公司与控股机构经营管理严格分开、加强交易 要求则要比这个要求低，这样才能满足中小企业的要求。而且，过 的监督等 ，公司要设立有效的内部监控系统，确保公司财务合格 。 多的资金～方面将加大公司的盈利压力，资金效率低 ；另一方面可 二、国际主要创业板市场准入标准 能导致公司将资金投资于其他不熟悉的行业 ，给公司的正