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我为什么不炒股？-1 2008-09-04 09:54 作为一个财务策划师的专职培训教师，本应该涉足中国的各种热门投 资工具。可是，当学生询问一些非常具体的炒股问题时，他们惊讶地 发现，我从来不炒股！ 这就好比说：类似林冲这样的 80 万禁军教头，居然不会使用大刀， 而这种兵器是使用最广泛的！ 为什么会这样？ 因为有几个关于股市的核心问题，我没有得到正面的答案。 a) 股市的赢利模式有哪些？ b) 股市都有谁在参与？他们的利益相同吗？ c) 你在与谁博弈？你有什么竞争优势？ d) 如果要参与，你的最优策略是什么？ e) 入市的时机？ 这些问题如果你也没有看清楚，我奉劝你也不要急于入场抄底。 下面是我对这些问题的初步看法或认知，希望得到各位的指正： a) 股市的赢利模式有哪些？ 任何投资对于投资者而言，应有两种获利模式： 套息——持有一个资产获得的收益，例如利息、分红、租金 等。对股市而言，能否通过套息获利最关键是看上市公司的 分红机制。众所周知，中国股市是一个只知道圈钱的股市， 多数公司派股 （融资）多过分红，这种获利模式几乎不可能。 套利——出售一个资产获得的收益，可以做多（低买高卖）、 做空（高卖低买），赚取差价。 中国股市没有做空机制，散户唯一可能赚钱的模式就是“低 买高卖”！ 这种赢利模式有几个形象的说法：“博傻市场”、“击鼓传花”、 “零和游戏”、等。 在去年股市火热之时，国外金融机构发表文章：击鼓传花， 中国股市等待最后一个傻瓜！ 发人深省啊！ 这个问题一日不解决，股市就一日不能健康发展！ 最近监管机构规定分红比例，就是试图扭转这种恶习，出发 点很好！但是这归根到底是上市公司经营者利益与所有者利 益不一致导致的；绝非一纸规定就能解决。 这种股市赢利模式注定一只股票在相当长时间内，IPO （首 次发行）过程中是最赚钱的！如同房地产市场上，二手炒房 客的利润、永远是一手炒房客（房地产开发公司）的残羹剩 饭。 当大家都认识到这一点时，你就发现一个奇观的现象：在中 国打新股总是赚钱的！ 此时，谁的资金雄厚、谁的中签率就高、谁就相对容易赚钱。 ——那么，谁的钱能够比机构（银行+保险+券商）还多呢？ 因此，这种盈利模式只适合机构投资者和有大量闲钱的人。 b) 股市都有谁在参与？他们的利益相同吗？ 股市的主体是上市公司，他们的核心目的是融资。为了保证 股市这头“现金牛”能够源源不断挤出现金为其所用，他们 偶尔会做一些有利于投资者的事情。但是，从本质上讲，只 有当经营者的利益和所有者的利益取得一致，大股东的利益 才有保证。 那些国有企业，虽然有很多激励机制，但是谁敢保证经营者 的利益和所有者的利益一致呢？——这一直是国有企业的 老大难问题，并不会因为上市就自然解决。 如果大股东的利益都未必保证，要求经营者关心我们小股东 利益，岂非缘木求鱼？ 英国有一些很好的方法，有兴趣的读者可以自己找一些资料 看看。可是中国股市迟迟未能实施，不知何故。 现阶段，大盘指数成分股不少是原先的国营单位转制而来， 赚了指数不赚钱的现象也就在所难免。 股市的“运动员”是投资者，又分：机构投资者、散户。 散户核心目的是通过投资赚钱，而某些机构投资者则未必。 ——这一点要很清楚！ 例如： 收取交易费用的券商，他们提供各种各样的信息、鼓励你频 繁炒作、完全不管你是否需要如此。 还有某些基金公司，在旗下众多基金中，刻意包装一只明星 基金，时不时封闭，赚了也出不来、想追加也进不去。他们 追求的是商业成功（收取管理费）、而不是投资成功！偏偏 很多基民就喜欢买这样的明星基金。 股市的“教练员”，例如股评家、带头大哥、培训机构、各 类媒体、等。他们实际上只是在赚散户的钱：机构投资者不 会关注他们。 至于靠卖炒股软件、书籍、资格认证赚钱的人