我国上市公司信用评级的实证研究.pdfVIP

我圆上市公曰 摘 要 ：信用风险是金融机构面临的最主要 我国上市公司是整个国民经济的重要构成部分 ，因 我 国信用风险的管理，首先要从上市公司的信用风 手，因此本文将以上市公司作为研究对象从不同角 用评级的财务指标体系进行因子分析和聚类分析，将具有相 判别分析模型 (MDA)和LOGIT模型。现代信用风险度量模 似信用风险水平的上市公司划分为同类，确定出评级标准， 型：信用度量术模型 (CreditMetrics)、风险附加模型 (Credit 从而构造出我国上市公司特有的信用评级模型；最后，分别 Risk+)和KMV模型。 通过正反面样本进行检验 ，结果表明本模型对上市公司具有 而本论文在研究角度上调整为在银行等金融机构的角 较好的识别信用风 险的能力。 度上利用上市公司财务指标体系结合统计学方法构建信用 关键词：信用风险 信用评级模型 上市公司 因子分析 评级模型，主要基于因子分析的以下特点： 聚类分析 (I)能够全面而不冗余的反映信用风险信息。在以往 DOI：10．3969／j．issn．1674-537X．2013．05．028 的部分研究成果 中片面追求指标从各方面全面反映公司的 信用风险信息，而没有注意到这些财务指标之间存在较强的 一 、 研究背景与意义 相关性，在不做数据处理的情况下直接将这些财务指标引入 2O世纪 80年代末以来，世界上有 130多个国家的银行 评级模型；有的只选择少数重要财务指标，这样忽略了一些 业遭受风险问题困扰，集中表现为频繁爆发的银行业危机或 指标而不能全面反映出受评对象的信用风险信息，影响模型 动荡，特别是2008年爆发的全球性金融危机 ，引起了全球 的评级精度。 的广泛关注，2013年上半年的银行资金流动性危机导致大 (2)权重的科学性及合理性。反映受评对象信用风险 盘发生了历史性巨变，信贷结构的不合理使得对企业风险信 的综合得分 z是综合因子的线性组合，其中权重不是人为 用的研究更为必要。 定的，而是利用旋转后各综合因子的方差贡献率的大小确定 目前我国信用评级存在的问题，主要表现为评级机构小 的，使综合评价更加科学合理。 而杂，信息分散 ，总体水平不高，难以形成权威 ，市场运作 (3)公共因子具有可比性。因子分析会对各个指标进 不规范；而各家银行对企业进行评级时都有 自己的一套信用 行了标准化，消除量纲，使得各个经济指标以及公共因子之 等级评定标准，一般满分 100分，90-100分的为AAA级， 间具有可比性，进而利用聚类分析将财务指标与信用评级标 80-89分的为AA级，70-79分的A级 ，依次类推。不过各家 准建立起联系。 银行的评级一般只作为 自己对企业发放贷款的评价标准，对 三、我国上市公司的信用评级实证分析 外没有什么参考意义，各银行之间的评分也不具有可比性。 (一)研究方法 可见 ，在我国建立一个简单可操作性强和独立公正的信 1、指标浓缩方法一因子分析 用评级模型势在必行。本文在借鉴国内外各种信用评级模型 因子分析法是主成分分析方法的推广，它是从研究相 的基础上，针对我国上市公司的特点，构建适合我国上市公 关矩阵内部的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变 司信用评级的信用评级模型，并对其进行了实证性的研究。 量归结为少数几个综合因子剔除解释能力较弱的成分的一 丰富和完善了我国金融机构的信用评级模型，也为银行提供 种多变量统计分析方法。因子分析的步骤： 信用政策提供了可以参考的依据，对我国上市公司信用风险 第一步，检验各变量的相关性。 的评估有一