《国际场外利率期权发展及对我国的启示》.pdfVIP

JIl、，目_-一、，H衄IN债ABO券ND 鼍 囊 llll 嚏 瓤lIl 嚣 。 。 躺。 _ 鬻 鼍 。 。。 趣。 。 辑 国际场外利率期权发展及对我国的启示 摘要 ：本文介绍了利率期权的概念和作用、国际上场外利率期权产生的背景，在此基础上， 从名义存量金额和 日均交易量两个维度，从币种结构、参与者构成、国家和地 区分布情况、 张震辰 剩余期限分布情况、监管改革等方面，系统介绍 了国际上场外利率期权的发展情况和运 行特点，并提出了对发展我国人民币场外利率期权的启示。 关键词 ：场外利率期权 套期保值 利率互换 远期交易 利率衍生品 利率期权的概念和作用 的作用。例如 ，吸收浮动利率存款、发放固定利 (一)利率期权介绍 率抵押贷款的银行 如果吸收存款所支付的浮动 利率期权是一项关于利率变化 的权利，买 利率超过 了发放抵押贷款所获得的固定利率，他 方支付一定金额的期权费后，在到期 日按预先约 们将遭 受损失．通过购买利率上限期权 银行可 定的利率 按一定期限借入或贷出一定金额的货 规避这种风险。 币．从而在利率水平向不利方向变化时得到保护 ， 2．作资产套期保值 。提高投资收益 而在利率水平向有利方向变化时得益。利率期权 企业和机构可 以根据对利率走势的判断以及 有多种形式 包括利率上限期权、利率下限期权、 对投资收益的目标灵活运用利率期权来改进资产 利率互换期权及奇异利率期权。其中 奇异类利 管理 ．以达到控制投资利率风险或提高投资收益 率期权是比常规期权 (标准的欧式或美式利率期 的 目的。例如 ．投资浮动利率债券的金融机构在 权 )更为复杂的利率期权 。 利率下行过程 中将遭受投资收益的减少．通过购 (二)利率期权的作用 买利率下限期权 ．金融机构将锁定投资收益，实 1．对债务套期保值 ，降低融资成本 现资产保值。 企业和机构可 以根据对利率走势的判断以及 3．从利率波动中获利 本身的风险承受能力灵活运用利率期权来管理其 由于利率期权价格的主要决定因素中 除了 利率风险敞 口．以达到规避风险或降低债务成本 利率价格外 ．还包括利率波幅率 ．因此 ，进行利 CHINABOND 2014 September 73 数 据 9觐 ∞m一 爵 ∞∞一 棘 开始实施利率市场化改革．利率市场化在促进金 率期权交易的金融机构不仅可以从准确预判利率 旺 量 走势中获取盈利机会 ．还可 以从准确预判