《中外退市制度比较分析-论文》.pdfVIP

首都师范大学学报 (社会科学版) JournalofCapitalNormalUniversity 2014年第5期 (SocialSciencesEdition) (总第 220期) 医 中外退市制度 比较分析 冯 科 李 钊 摘 要： 文章从退市标准和退市程序以及退市制度实施效果等方面对中外退市制度 进行 了比较分析。文章认为中国证券市场退市标准虽然 已经开始出现量化指标 ，但是 还需进一步细化和丰富；在退市程序上应该学习美国等成熟证券市场的直接退市 ，逐步 取消退市缓冲期 ，即取消 sT制度 ；此外，还应该努力建立多层次的资本市场体系，完善 主板、中小板、创业板与新三板之 间的转换机制 ，从根源上讲还 需要加快股票发行 的注 册制改革 。 关键词 ： 退市制度；退 市标准；退市程序 ；实施效果 中图分类号 ：F062．9 文献标识码 ：A 文章编号 ：1004—9142(2014)05—0071—10 处于发展初级阶段的中国股票市场仍然存在诸多 一 、 引言 问题 ，退市制度的建设一直是 中国股票市场发展 过程中的薄弱一环。退市 ，又叫作终止上市或摘 中国的A股市场成立于 1990年年底 ，经过 牌 ，是指上市公司的股票退 出原有交易市场 ，进入 了 20多年 的发展 ，中国股市 已经取得 了很大进 次级市场、场外市场 (OTC)、三板市场甚至完全退 展。上市公司的数量从 1990年的 10家增加到 出交易 。实行退市制度的最终 目的是激励上市公 2014年 1月末 的2532家 ，境 内上市公司的总市 司优胜劣汰，促进资本市场的健康发展。 值也由1993年初的 1507．21亿元增加到2014年 从成熟资本市场的发展经验看 ，上市制度和 1月末的23．78万亿元 。证监会于 1992年成立 ， 退市制度之间应该是均衡发展的。上市制度使得 《证券法》也在 1998年颁布 ，机构投资者不断发 具有资质的公司能够进入证券市场进行融资 ，退 展壮大，投资者素质不断提高，中国股票市场不管 市制度使得不符合上市条件的劣质公司退 出证券 是从量上还是质上都实现了巨大的发展。 交易市场 ，以此来保证证券市场的活力 ，实现资源 虽然中国股票市场取得了可观的成就，但是 的优化配置。本文将对国内外退市制度及其实施 收稿 日期 ：2014-03-01 作者简介 ：冯科，男，广东河源人 ，北京大学经济学院副教授，经济学博士； (北京 100871) 李钊 ，男，江西九江人 ，中信证券投资银行部研究员助理 。 (北京 100125) 71 冯科 李钊 中外退市制度 比较分析 效果进行 比较分析 ，以期从 国外成熟的退市制度 体，退市标准也更加合理。例如，新标准对上市公 中汲取借鉴意义 。 司净资产和营业收入等财务指标的规定使得退市 标准更具实际的可操作性 ；同时，新标准还采纳了 二、国内外退市制度标准及 美 国等成熟资本市场退市标准关于成交量和成交 程序的比较分析