梁信军 复星的投资逻辑.docVIP

梁信军 复星的投资逻辑 　　复星未来投资团队之间将如何更好协同？日前，围绕主题“跨团队合作，抓住大项目”的2013复星集团半年度投资工作会议在上海举行，约200多位来自集团本部的主要投资人员及高管、核心企业的投资人员等参加了会议。复星集团CEO梁信军表示，复星正迎来价值投资的最好机遇，未来策略上不仅要坚定地毫不犹豫地拥抱互联网，且要以“中国动力嫁接全球资源”。 　　价值投资的最好机遇 　　我们迎来了价值投资的最好机遇。第一，从全球看，中国的消费市场地位已被认同。越来越多的人注意到中国将是全球最大的消费市场，但是在很多行业，中国的消费市场规模占全球还不到15%，按人口比例应该占到22%。在很多企业中，中国区在其全球市场的占比很小，但以后会大。比如我们投的Club Med，中国的出境游占到全球的18%-20%，但是Club Med中国现在消费占了Club Med全球5%都不到。这个就是价值投资的机会。 　　第二，一段时间来，全球的资源能源价格跌到了谷底，但中国有这么庞大的产能、人口需求，所以中长期看，资源能源还是稀缺的。所以机会来了。 　　第三，最近美联储伯南克说明年6月份退出QE，导致风险类资产暴跌，包括金融股票都在跌，但长期看通货膨胀是确定存在的，风险资产还得涨。这就是价值投资的机会。 　　第四，对中国来说，今年上半年奢侈品消费增长只有7%，很多媒体欢呼说十几年来终于平民消费打败了高端消费，实际上是政策的影响。未来如果消费能维持14%，有品牌的消费一定高于14%，高端品牌一定高于有品牌的增长。这半年颠覆了常识，大家看来高端消费靠不住，这个时候价值投资的机会就来了。 　　第五，城镇化的问题。现在政府说中国要城市化，那城市化2.0版本意味着什么？意味着不仅仅是把土地开发出来，还要把土地上的城市功能建设起来，城市要有哪些功能呢？首先要有产业功能，没有产业功能就没有就业，人口留不住；其次围绕产业功能建设金融功能，没有金融功能产业怎么发展？想把人留住，就得建设文化跟教育功能，还得建设商贸物流功能。现在中国政府提出的新型城镇化，也符合我们价值投资的理念。所以我们提出，在中国城镇化2.0版本中，要建设城市城镇功能的话，把复星现有的地产能力跟产业嫁接，我们的价值就体现出来了。 　　第六，中国的服务业处在爆发性的增长前夜。到明年6月份人均GDP超过7千美元，服务业会有爆炸式增长。现在已经有点苗头的，就是互联网。因此，在服务业爆发性增长的前夜，我们现在要做价值投资。 　　第七，老龄化的挑战问题。老龄化问题我们现在已经花了两年时间建成了一个项目，建成之后全国各界参观了这个样本。而且形成了一个稳定的团队，我们就可以大规模地复制推广。 　　第八，个人金融需求也面临着爆炸性增长，对银行和保险有很大的改革压力。从银行、保险这两个分析得出一个结论，如果说这两个行业再不增加投资能力，是无法匹配个人金融需求的。我们就是以投资能力见长，现在我们的投资能力终于被金融机构需要了，我们强大的投资能力，怎么与金融机构对个人金融提升收益的需求、推动改革的动力结合在一起。对我们来说就是机会。 　　第九，由于直接金融比例快速上升，由于互联网的冲击，包括利率跟费率市场化，已经彻底改变了金融业的盈利模式，国家也推出政策指出金融不能国有企业单干，允许民营企业参与，现在有一个大开放的机会。所以，一方面我们看到大家对金融表示非常大的担忧，现在金融整个行业是估值最低潮的时候，但另一方面我们也看到，未来全中国成长最快的，恰恰就是金融。所以从价值投资来说，这就是未来成长最快的一个行业的阶段性谷底。 　　第十，中国股市带来的PIPE的机会。很多人说中国股市跟中国经济是不匹配，不协调的，不合拍的，这个话说得也对，也不对。我们作为投资来说，尽管中国经济还不错，但股市已经掉到谷底了。这个时候该买，要认真看。 　　第十一，装备制造业，现在已经跌到接近净资产，就是买入的时期。中国这么大的地盘，这么大的建设需求，总是需要装备的。再就是能源，煤很便宜，现在三分之二的煤企已经在亏损了，大部分资源都跌到接近净资产的范围了。所以我觉得，我们知道有些行业是好的，现在不行，应该抓住机会去买。 　　第十二，周期性行业，现在是谷底。 　　拥抱高成长互联网 　　我们要统一思想，加大力度，要坚定地毫不犹豫地拥抱互联网。互联网对传统行业的影响已经是根深蒂固了，影响面不断在扩大，影响比例在不断提高。互联网有三个比较重要的数据。 　　对购物的影响，对商业的影响。今年年底就会有9%的人通过互联网购物，以后增长率每年38%。美国现在除了房子，除了汽车跟汽油，一半是通过互联网走的。美国的今天，就是未来的中国。 　　对金融的影响，银行的业务线上交易占52%，用电子商务购物的将近22%、23%，这个比例上升