PSA的中国买家.docVIP

PSA的中国买家 　　PSA有意向东风汽车集团出售30%股份的消息，令汽车业的其他新闻失去了吸引力，也让在逐渐放缓的中国市场为销量绞尽脑汁的汽车业人士可以暂时从枯燥的数字中抽身。 　　这则消息最早是路透社于6月27日披露出来的，并在几天后开始被中国媒体引用。消息如此突然，以至于PSA在华合资公司的职员也得向亚太区总部打探消息，最后他们得到了跟新闻界一样的答案：还没有任何正式消息。 　　PSA在欧洲是第二大汽车公司，仅次于大众，而东风则是中国第二大国有汽车集团，按照整体销售额计算，东风去年能排到福布斯汽车业排行榜的第11位。正因如此，即便双方的接触仅仅是个开始，距离最终完成交易还相去甚远，也具有足够的爆炸性。 　　前克莱斯勒东北亚区副总裁、现任博斯咨询公司高级专家Bill Russo在接受《第一财经周刊》采访时说“完成交易将非常复杂而且旷日持久。除了交易价格的谈判之外，双方必须寻求各自董事会通过，交易同时需要得到中法两国政府的认可—所有这一切都非常耗 时。” 　　法国《世界报》长期跟踪报道PSA的记者Philippe Jacqué告诉《第一财经周刊》，这毫无疑问会令欧洲汽车业为之震动。“如果东风获得PSA的控制权，将意味着标志家族一段200年的故事结束，但东风只是如果少量持股，那不过是PSA故事的一个新插曲。”他说。 　　7月2日，PSA监事会主席Thierry Peugeot出现在合资公司第三工厂的剪彩仪式上，给传闻增添了一丝真实性。一位东风内部人士透露，之前PSA因资金压力考虑停止类似于空气混合动力这样的先进技术开发时，东风还曾表示愿意投入资金接手，让开发工作能够继续。这足以说明东风对PSA充满兴趣。 　　另一位接近东风汽车高层的前员工告诉《第一财经周刊》，早在2011年PSA就曾主动找过东风，询问后者是否有兴趣入股。东风的条件是不满足于仅仅成为投资者，希望在技术上有更多的合作，而PSA不愿失去对公司的控制。 　　这些原则在PSA与东风的此次谈判中同样适用，但PSA的情况在过去两年持续恶化令情况发生转变。简单来说，PSA更缺钱了。 　　从事并购法律咨询工作的法国德垣律师事务所创建人石仁林对《第一财经周刊》表示，从法律上讲，控股权和投票权原则上是可以分离的。因为投票权的不同，一些股东的权力被放大，一些股东的权力受到限制。如果投票权一直掌握在标致家族手中，东风汽车入股的意义不大，因为不能实际行使权力。仅仅持有股权而无投票权，意味着成为金融股东，只参与利润分配。但以PSA目前的状况，并没有利润可供分配。“因此，我想这笔交易不会以这种方式进行。” 　　过去一年，PSA花光了30亿欧元的运营现金流，市值从2002年的超过200亿欧元锐减至不足25亿欧元。现在它正以每月2亿欧元的速度在烧钱。预计2014年还将消耗15亿欧元。按照这样的现金消耗速度计算，PSA持有的73亿欧元最多还可以维持企业运营两年。眼下或许PSA不需要现金，但从长期而言，为保证技术研发以及2016至2017年正常发布，PSA肯定需要大量新资金的注入。 　　Bill Russo说：“考虑到目前的财务状况，PSA最需要的就是寻求新的资本来源。为了支持接下来的商业计划，它必须尽快在今年就注入资本。” 　　欧洲市场的萎缩令所有主流汽车公司都受到影响，但由于PSA的业务核心主要集中在欧洲，占到总销量六成以上，因此它受到的打击最为致命。 　　去年PSA总共销售了约300万辆汽车，净亏损50亿欧元，其中中国和拉美两个主要海外市场分别销售了44万辆和11万辆，这样的海外销售比例显然无法给PSA带来足够的灵活性。 　　Philippe Jacque评论说：“随着欧债危机的发生，PSA在法国、西班牙、意大利的销量大幅萎缩，失去和其他汽车制造商较量的根基。PSA不同于有其他强劲市场的大众，也比不上拥有美国克莱斯勒的菲亚特，或者是有日产可以依赖的雷诺，它孤立无援，只能依赖自 身。” 　　PSA的问题从2000年那一轮扩张开始就已经埋下了伏笔。 　　菲利普·瓦兰的前任CEO当时制定了400万辆的销售目标，并随之将生产规模扩大至能够实现这一目标。问题在于，从纺织业起家的保守的标志家族将公司定位于一流的欧洲汽车公司，而非全球性汽车公司。1976年收购雪铁龙组建起PSA集团后，标志家族还花费了大量资金收购股票来保证控制权。公司甚至曾与一些竞争对手，比如丰田和菲亚特达成一次性交易，出售整条产品线来保持公司独立性不受损。 　　2008年金融危机发生的时候，法国的PSA和雷诺均受到重创。法国政府向这两家公司施以援手，向他们贷款数十亿欧元，推出“以旧换新”计划来帮助它们在法国维持销量。与此同时，PSA和雷诺都在压缩成本并推迟了对新车的投资。这些措施一开始看起来成效不错，雷诺