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第四章 社会保险基金投资运营与管理 山西财大公共管理学院 内容提要 第一节 社会保险基金的投资原则 第二节 社会保险基金投资规则 第三节 社会保险基金的投资组合 第四节 社会保险基金的投资运营管理 第一节 社会保险基金的投资原则 提要： 一、社会保险基金的风险 二、社会保险基金投资原则 方法论 由风险引入投资原则，从宏观角度回答为什么和基本准则。 一、社会保险基金的风险 二、社会保险基金投资原则 安全性 原因：养命钱，故投资必须低风险 要求：分散投资以降低风险。 收益性 原因：受益人面临替代率和通胀风险，故必须考虑收益性。 要求：投资收益率必须达到设定的实际利率水平，并与实际工资增长率保持在预定的差幅内。 以实际收益率衡量投资收益水平，即名义收益率要扣除通货膨胀的因素。 流动性原则 要求： 相对较低，因为基金的积累期长，没有到期前不能提取。 可以投资与期限相匹配的长期投资工具以获得较高的收益率。 注意： 收益性与流动性有密切的关系，一般流动性差的工具，收益率高。 风险与收益的关系见图 第二节 社会保险基金的投资规则 提要： 一、社会保险基金投资工具 二、社会保险基金投资管理规则 内容体系：主要涉及投资工具、规则及组合分析。重点掌握基金投资的基本原理。 一、社会保险基金投资工具 （一）金融工具 银行存款——安全、低效益 中央国债——高安全、低效益 企业债券——收益高于国债，风险大于国债 贷款合同——住房抵押贷款和基础设施贷款，风险小，收益稳定。 股票——高风险高收益，注意控制投资比例。 创新金融工具 （二）实物工具 房地产、基础设施——投资期长、流动性差但可以在一定程度上防范通货膨胀的影响。 一般对此类的投资是以贷款的形式进行。 投资特点： -----------投资多元化 宽广的投资幅度（对业务范围广的公司进行投资） ； 对规模大小各异的公司进行投资 二、社会保险基金投资管理规则 1.分散化投资 分散到性质、期限、地区不同的投资工具上； 在股票投资中，不能投资单一品种，最好投资到20-30 只以上，可以分散非系统性风险。 2.控制投资工具的风险等级 社会保险基金只允许投资与A级以上的债券。 股票投资，一般选择成熟稳定的行业、自然垄断性的行业，对高科技行业、小型企业的股票投资有所限制。 3.控制高风险的投资工具的比例 主要对股票投资、不动产、国际投资给与限制。 例如：马来西亚69年制定的《雇员社会保障法》中明确规定了社会保障基金的投资仅仅限于政府发行的债券、议会担保利息的债券，以及选择财政部许可的投资方式；85年的规定则允许购买信托基金证券、国营公司的股票和债券，但同时规定全部投资中至少有70%用以购买政府债券。 4.注重投资的长期性 理念： 中长期投资工具占的比重要求大； 注重利息、股息收入，不注重证券的买卖差价。 小 结 债 券 的 评 级 对债券投资风险进行分析与评估，可以由投资者个人来进行，也可以委托别人进行，但在一些成熟的投资市场上，往往大多由专业证券信誉评级机构来进行，投资者只要利用这些评估成果，评价自己感兴趣的那些债券的风险程度. 最早对债券进行评级的是美国人亨利·普尔和约翰·穆迪。普尔在１８６０年出版的一本名为《美国铁路运输史》的书中，收录了美国最有代表性的１２０家企业的经营状况 穆迪在１９０９年出版的《穆迪关于铁路投资的分析》一书中，用分级的方法对各种铁路债券的优劣进行了评估，并以确定的符号表示风险的高低，划分出不同等级的债券。在此以后，两人分别成立了专业出版公司，先后推出商业性评级业务。 1941年，标准统计公司和普尔公司合并，在美国形成了以穆迪公司和标准-普尔公司为首的一整套证券风险评级系统。以后陆续传入西方其他国家。 ８０年代后期，我国金融市场的运行逐步走向正轨，投资活动日益广泛，与此相对应，投资风险评级机构也开始出现。 1987年成立了我国第一家资信评估机构--吉林省资信评估公司。1992年１０月，第一家有限责任公司性质的全国性独立的证券评级机构--中国诚信证券评估有限公司成立。此后，各种类型的评级机构相继出现。 在美国，对企业债券进行评级时，主要依赖对企业的基本资料进行分析，从质和量两方面来判断，共有１8项因素须列入分析范围。它们是： 1.负债—资产的比率；2.利息保障倍数；3.固定费用保障系数；4.流动资金比率；5.抵押条件；6.从属条款；7.