第5讲 套期保值2013详解.ppt

* 其它实例：买入保值案例 5月20日，豆粕的现货价格为3980 元/吨。某饲料企业7月份需要100吨豆粕，此时8月份豆粕期货合约的期货价格为3920元/吨，为了避免将来现货价格可能上升，从而提高原材料的成本，可以采用以下两个方案进行操作： * 方案1： 现货市场 期货市场 5月20日 豆粕现货价格3980元/吨，因资金库存问题不买 买入10手8月份豆粕合约期货价格3920元/吨 7月2日 买入10手豆粕现货价格4110元/吨 卖出10手8月份豆粕合约期货价格4050元/吨 盈亏 （相对5月20日多支付130元/吨） 盈利130元/吨 总盈亏 100×130－100×130＝0元（不考虑其它费用） * 方案2： 现货市场 期货市场 5月20日 豆粕现货价格3980元/吨，买入 卖出10手8月份豆粕合约期货价格3920元/吨 7月26日 100吨豆粕现货价格4110元/吨 买入10手8月份豆粕合约期货价格4050元/吨 盈亏 盈利130元/吨 亏损130元/吨 总盈亏 100×130－100×130＝0元 （不考虑其它费用） * （三）卖出保值实例 例子：8月1日，小麦的现货价格为每吨2000元，某经销商对该价格比较满意，买入1000吨现货小麦。为避免将来现货价格下跌、减少收益，决定在郑州商品交易所进行小麦期货交易。而此时小麦11月份期货合约的价格为2040元/吨，该经销商于是在期货市场上卖出100手5月份小麦合约。10月1日，他在现货市场上以每吨1970元的价格卖出小麦1000吨，同时在期货市场上以每吨2010元的价格买入100手5月份小麦合约 ，来对冲3月1日建立的空头头寸。 * 表1 卖出套期保值操作 现货市场 期货市场 8月1日 买入1000吨小麦，价格2000元/吨 卖出100手5月份小麦合约，价格2040元/吨 10月1日 卖出1000吨小麦价格1970元/吨 买入100手5月份小麦合约价格2010元/吨 盈亏 亏损30元/吨 盈利30元/吨 总盈亏 1000×30－1000×30＝0元（不考虑交易费用） * 表2 卖出套期保值操作 现货市场 期货市场 8月1日 买入1000吨小麦，价格2000元/吨 卖出100手5月份小麦合约价格2040元/吨 10月1日 卖出1000吨小麦价格2030元/吨 买入100手5月份小麦合约价格2070元/吨 盈亏 盈利30元/吨 亏损30元/吨 总盈亏 100×130－100×130＝0元（不考虑交易费用） * The End！ * * 五、套期保值的种类 套期保值是用来回避价格波动风险，而价格的变化无非是上涨和下跌两种情形。 对应地，套期保值也可分为两种： 一种是用来回避未来某种商品或资产价格下跌的风险，称为卖出套期保值； 另一种是用来回避未来某种商品或资产价格上涨的风险，称为买入套期保值 * 卖出套期保值（Selling Hedging），又称空头套期保值（Short Hedging），是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其所持有的现货商品或资产，或者未来将要在现货市场卖出的商品或资产所面临的价格下跌的风险的操作。 * 买入套期保值（Buying Hedging），又称多头套期保值（Long Hedging），是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将要在现货市场买入的商品或资产所面临的价格上涨风险的操作。 * 第二节 套期保值的应用 在本节中，将通过具体案例进一步阐释卖出套期保值和买入套期保值的应用。需说明的是，虽然套期保值是在期货市场和现货市场建立风险对冲关系， 但在实际操作中，两个市场涨跌的幅度并不一定完全相同，因而并不一定能保证盈亏完全冲抵。但为理解套期保值的实质，对本节的案例进行简化处理，即假设两个市场价格变动幅度完全相同。对于价格变动幅度不同的情形，将在下节作进一步讨论。 * 一、卖出套期保值的应用 卖出套期保值使用的情形主要包括： 第一，企业持有某种商品或资产； 第二，企业已经按固定价格买入某种商品或资产（可能尚未交收）； 第三，企业预期在未来销售某种商品或资产。 具体情形包括： * 1.直接生产商品实物的生产厂家、农场、工厂等手头有库存商品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。 2.储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。 3.加工制造企业担心库存原料价格下跌。 * 例：10月初，某地玉米现货价格1610元/吨，当地某农场年产玉米5000吨。该农场主对此价格表示满意