论我国风险资本场发展模式的选择.pdf

y{5289 7 论文摘要 ／高新技术产业正以其特有的方式改变着世界经济的增长模式，也带来了全球经 济的空前繁荣，并将成为本世纪各国经济竞争的焦点。推动高新技术产业发展以成 为目前各国大力发展经济的重要内容，我国现在也面临着同一问题，即如何发展高 新技术产业，如何调整产业政策成了我国经济能否腾飞的关键。发达国家的经验表 明，高新技术产业的发展离不开风险资本市场的支持。 风险投资的绝妙之处就在于它以技术为依托，通过其独特的融投资机制，有效 地克服了市场中的信息不对称和代理人风险的问题，进而推动着经济的持续发展。 风险投资的快速发展同时加速了风险资本市场的形成，风险资本的市场形成和发展 又推动着技术的不断进步。风险投资、风险资本市场、技术进步三者之间相互相动 形成一个良性循环，成为经济发展的第一推动力和持续推动力。，一 文章共分五部分。在引言部分，通过一个现实生活中的明例——亚洲金融危机 与美国经济持续增长——引出风险资本市场是推动经济增长的重要因素。第一部分 、^／ 憎先对风险资本的概念进行了辨析；在澄清概念的基础』对风险资本市场进行了界 ’ ， 定fL整个资本市场一个子系统；最后与一般资本市场进行了对比，力图更进一步 a、 H／- 对风险资本市场有一个总体全面的把握和理解。l第二部分考察了美国、日本、中国 ／ 台湾、英国、以色列风险资本市场的发展历史，得出市场需求与政府支持的关系是 风险资本市场快速发展的保障的观点。f在这部分还埋下了美国风险资本市场成功的 I k，、， 。 一个因素——有限合伙制。)第三部分附有限合伙制进行了更深一步的考察和分析。 。 ＼ ．∥ 在对有限合伙的法律、税务、结构和管理等特点的理解上，)深入分析了有限合伙的 经济意义1L一从制度上保证了其独特的运行机制，这种机制有效地克服了信息不对 ·，一 称和代理人风险的问题。这种制度创新形式是适应风险资本市场的完美形式。j第四 部分对各国风险资本市场模式进行了总括仁一以证券市场为中心、以银行为中心和 国家风险资本三种模式。在对前两种模式从五个方面——资本供给主体、激励机 制、人力资源配置、风险承受力和退出机制——进行有效性分析之后，我1『拇出： ／ 以证券市场为中心的风险资本模式较为有效。f随后，还对各国都存在的国家风险资 本模式进行了简单分析，把主要内容置于政府作为风险资本的倡导者在创造宽松环 ．^／ 境和直接提供资本的分析之上，强调了国家风险资本的引导和示范作用。J第五部分 r 是本文的核心部分。首先分析了影响制约风险资本市场发展的主要因素，包括法律 法规的完整性，政府的政策扶持，产业基础与企业制度的成熟性，文化的适宜性， 资金来源，中介服务体系和专业人才等七方面内容；然后对我国20年来的风险资 本市场的发展进行了评价，／并与上述影响因素相呼应，指出了目前存在的不足。)最 后，提出发展具有中国特色