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财务管理专业 中 级 财 务 管 理 河北经贸大学会计学院 毕艳杰 中 级 财 务 管 理 第1章 金融市场与有效市场假设 第2章 风险与收益 第3章 资本预算 第4章 资本成本与资本结构 第5章 股利理论与股利政策 第6章 股票融资 第7章 长期负债融资 第8章 认股权证与可转换债券 第9章 短期融资 第10章 现金和有价证券管理 第11章 应收帐款管理 第12章 存货管理 第3章 资本预算 3.1 现金流量及其分析 3.2 资本预算技术 3.3 风险分析与最优资本预算 3.1 现金流量及其分析 3.1.1 现金流量的含义 现金流量，在资本预算中是指投资项目周期内由生产经营活动和资金借贷活动等而形成的流入流出项目系统的现金活动的增量，即一个投资项目引起的公司现金收入或现金支出增加的数量。 3.1 现金流量及其分析 3.1.2 现金流量与会计利润的联系与区别 1）是否有利于科学地考虑货币的时间价值。 2）有利于方案评价的客观性。 3）有利于反映现金流动状况。 3.1 现金流量及其分析 现金流入量是指某项目引起的公司现金收入的增加额，即以产品销售收入、营业外收入、项目终结时回收的固定资产余值和流动资金等形式体现的流入项目系统的现金。 3.1 现金流量及其分析 现金流出量是指某项目引起的公司先进支出的增加额，即以投资成本、经营成本、税金、营业外支出等形式体现的流出项目系统的现金。 现金净流量是指相应的一定期间内（一般指投资项目持续的期间，有时也指一年）的先进流入量与现金流出量的差额，它可以为正值、负值或零。 3.1 现金流量及其分析 3.1.3 现金流量的估计 现金流量的估计有两个特征： 其一，以项目作为一个独立的系统，只反映某特定项目的货币资金收支等情况而不包含项目以外的资金活动，即每个投资项目都有自己的现金流量。 其二，只考虑现金收支，不计算非现金收支，并按现金收支发生的时间和数量一次性计入现金流量。 3.1 现金流量及其分析 3.1.3 现金流量的估计 估计现金流量需考虑的因素： （1）区分相关成本和无关成本—机会成本 （2）所得税 （3）通货膨胀 （4）对公司其他部门对影响 3.1 现金流量及其分析 1）初始现金流量的估计 （1）固定资产投资需用量 ①项目前期工作费用。 ②建筑工程费用。 ③设备购置费用。 ④营业成本。 ⑤预备费。 3.1 现金流量及其分析 （2）流动资产投资需用量 流动资产是指由于项目实施引起的流动资产需求的增量。 现金净流量的计算公式： 初始现金净流量=固定资产投资需用量+流动资产投资需用量 3.1 现金流量及其分析 2）营业现金流量的估计 ①估算销售收入 ②估算生产成本和销售费用 ③估算折旧及其他非付现费用 营业现金净流量=销售收入-经营成本-销售费用-销售税金 3.1 现金流量及其分析 3）终结现金净流量的估计： ①项目寿命终结时的残值收入 ②收回的流动资金 终结现金净流量的计算公式： 终结现金净流量=残值收入（售价收入）+收回垫支流动资金 3.1 现金流量及其分析 总结： 营业税后现金流量的计算： A.根据营业现金流量的定义计算 即将所得税作为一种现金流出从营业收入中予以扣除。 计算公式为： 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 B.根据税后净利计算 营业现金净流量=税后净利+折旧 3.1 现金流量及其分析 C.根据所得税的影响计算 营业现金净流量 =税后利润+折旧 =（营业收入-营业成本）（1-税率）+折旧 =（营业收入-付现成本-折旧）（1-税率）+折旧 =收入金额×（1-税率）-付现成本×（1-税率）+折旧额×税率 =税后收入-税后成本+折旧节税额 3.1 现金流量及其分析 所得税和折旧对现金流量的影响 例：某公司损益表如下。该公司正在考虑一项财产保险计划，每月支付1000元保险费，假定所得税率为30%，该保险费的税后成本是多少？