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第五章 项目融资 案 例 融资需求：增建C 厂 某自来水公司现已拥有A 、B 两个自来水厂。为了增建C 厂，决定从金融市场上筹集资金，请为其设计融资方案 融资方案一 借来的款项用于建设新厂C ，而归还贷款的款项来源于整个公司的收益。 如果新厂C 建设失败，该公司可把A 、B 两厂的收益作为偿债的担保。 这时，贷款方对该公司有完全追索权。 传统贷款 融资方案二 借来的款项用于建设新项目C 厂，用于偿债的资金仅限于C 厂建成后的水费和其他收人。 如果新项目C 厂失败，贷款方只能从清理新项目C 厂的资产中收回一部分贷款，除此之外，不能要求自来水公司从别的资金来源，包括A 、B 两厂的收人来归还贷款 这时，贷款方对自来水公司无追索权；或者在签订贷款协议时，只要求自来水公司把某特定的一部分资产作为贷款担保，这时，贷款方对自来水公司拥有有限追索权。 上述融资方式中就是项目融资。 因此，项目融资有时还称无担保或者有限担保贷款，也就是说，项目融资是将归还贷款资金来源限定在与特定项目的收益和资产范围之内的融资方式。 第一节 项目融资概述 一、项目融资的界定 项目融资即是通过项目来融资 是一种无追索权和有限追索权的融 资或贷款形式 注意：有限追索指仅对项目追索，对公司无追索力 第一节 项目融资概述 二、项目融资发展历程 1、产品抵押阶段 从石油产业产生 以石油企业拥有的地上油罐里石油为抵押物 对贷款人的风险评估对象是现存产品，而非贷款人 该阶段是项目贷款的萌芽和最初形式 第一节 项目融资概述 二、项目融资发展历程 2、预期产品抵押贷款 石油产业技术的发展 埋藏在地下的石油同样有价值 石油企业为了购买拟开采的矿区，以该矿区未来生产出来的部分或全部石油为担保物，向银行借款 该阶段为项目贷款 第一节 项目融资概述 二、项目融资发展历程 3、以项目收入为还款来源阶段 有限追索项目贷款 还款方式从“实物资源”向“货币收益” 4、风险管理模式阶段 贷款方风险意识的增加 风险管理发展成为全过程的风险控制（参股管理） 5、项目融资证券化阶段 雷曼兄弟为美国一家能源公司发售5.6亿美元债券融资 第一节 项目融资概述 二、项目融资发展历程 小结： 1、不同阶段的项目融资方式在当今项目融资中并存 2、项目融资集中的三个方向 资源开发项目（石油、天然气） 基础设施项目（公路、铁路） 制造业（大型轮船、飞机） 第一节 项目融资概述 三、项目融资的特征 1、以项目为导向 2、有限追索或无追索 第一节 项目融资概述 三、项目融资的特征 3、项目具有良好的经济效益和相对稳定的现金流 4、筹资额大： 从全世界范围来看，项目融资集中在资源开发项目、基础设施项目和大型工程项目，这些项目的建设都需要巨额的资金来源，项目融资所获的资金通常占整个项目所需资金的65 ％一75 % ，有时甚至接近100 ％。 5、风险分担 全部债务的风险不能由一方单独承担，在项目发起人、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。 6、融资成本高 融资成本包括当前费用（顾问费、律师费）和利息成本 项目融资工作量大、涉及面广、技术复杂 有限追索权 7、表外融资 不反应在资产负债表中，尽在报表附注中披露 第一节 项目融资概述 四、项目融资的优点 1、获得大量资金贷款 2、表外融资 3、分散风险 4、不受项目主办方资产规模的限制 第一节 项目融资概述 五、项目融资的缺点 1、成本高：利率比普通贷款高，中间环节费用多且高 2、耗时长而带来的风险大 第二节 项目融资的组织 一、项目融资的参与者 1.项目主办方（发起方） 投资者、股东 可以是某家公司、也可以是多家公司的联合体 目的：获取利润 2、项目公司 确定的法律实体 为项目的建设和满足市场需求而建立的自主经营、自负盈亏的经营实体 只是资产经营，并不一定参加项目经营和销售 项目经营和销售由专门的经营公司负责 第二节 项目融资的组织 一、项目融资的参与者 3、借款方 多数情况下为项目公司 有时也专设受托借款机构 4、贷款方——多方面、多种形式、有商业银行也有出口信贷机构等 5、承建商——承担延期误工和工程质量不合格风险 6、供应商——负责设备和原材料供应