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国际板开设的利弊分析 　　【摘要】残酷的2013年已经过去，回顾这几年股市的运动，我们无比痛心的发现类似“国际板离我们越来越近了”、“国际板基本准备就绪”、“上海证券交易所将借道上海自贸区推出国际板”等传言都在股市的起伏运动中扮演了杀手的角色。虽然经过长时间构想和近四年准备的国际板已是大势所趋，但中国股市却呈现出谈国际板色变的奇怪现象，这不仅与证监会和上交所的初衷相悖，也使我们不得不重新看待“国际板”这个的问题并认真思考如何在这大势所趋中保护好投资者的利益。 　　【关键词】国际板 意义 障碍 投资者保护 　　一、国际板的提出背景 　　国际板就是使境外企业在中国A股市场发行上市的板块。 　　早在90年代初――沪深股市刚刚诞生的时候，上海证券交易所的负责人就提出了将境外企业引入中国上市的设想，并与当时的一些外资企业进行了初步的接触。但是由于当时我国的股票市场刚刚起步，发展还远未成熟，使得这一设想最终没能得以实现。 　　2009年4月，开设上海国际板的计划首次对外公开。紧随其后，上海市政府于2009年5月份也对外宣称，将积极支撑上海证交所国际板建设，推动红筹股公司及其他境外公司在上海证券市场发行A股。上海证券交易所有关负责人也多次在不同场合强调，建设国际一流的证券交易平台是上海证券交易所的目标之一，而国际板是实现该目标的一部分。 　　这些迹象表明，政府已决意填补中国证券市场的这一空白。2011年5月19日，上海证券交易所研究中心主任胡汝银在上海2011陆家嘴论坛上透漏，国际板在技术层面已经差不多完成，但是有一些规则和程序还在进一步完善当中。其后的6月3日，中国政府网挂出的《国务院批转发展改革委关于2011年深化经济体制改革重点工作意见的通知》中明确提出，在围绕加快转变经济发展方式深化改革方面，要求研究建立国际板市场。 　　国际板的设立成为了中国资本市场继创业板之后的又一大引人注目的焦点。中国资本市场发展的中长期构想是在上海建立起像纽约证券交易所一样的上市条件比较严格的针对境内外大公司的主板市场，在深圳建立起像纳斯达克一样的上市条件比较宽松的创业板市场。 　　二、国际板开设的意义所在与面临的障碍分析 　　（一）在我国设立国际板的意义分析 　　1.能够提高资本市场国际化程度，有利于上海国际金融中心的确立。根据世界交易所联合会的统计，在全球总市值排名前十位的交易所中，只有上海证券交易所与孟买证券交易所中没有境外的上市公司。上交所要想跻身到世界一流交易所行列，成为引导全球资本市场的核心力量，就必须建设属于自己的国际板市场。国际板的推出，不仅有利于上海国际金融中心的建设和发展，对于整个中国金融体系的深化改革和开放，都有极其深远的影响和意义。 　　2.有利于获取资本定价权，加快人民币国际化进程。资本市场通过国际板进行国际化运转，带动我国货币的国际交易及清算，从而加快人民币的国际化进程，同时能够为开放资本项目寻找对策、开创条件，又能提升我国资本市场在国际上的话语权和地位。另外，以人民币标价的国际板的推出，意味着中国的股票市场已经能够对国际资产进行定价，这不仅可以变相的使人民币进行自由兑换，还能在一定程度上缓解外汇储备的过快增长，从而有利于我国国际收支平衡和国内的货币政策稳定。 　　3.符合我国资本市场对内改革和对外开放的要求。因为我国金融市场的开放程度远远落后于实体经济，设立国际板将有助于我国乃至全球资源的有效配置，并有助于加强我国证券市场与国际证券市场的联系，从而在市场运行机制、监管方式和服务管理体系等方面逐渐与国际接轨。另外，这可以让我国的金融机构、监管部门和上市公司学习到更多国际化的资本市场运作的方式；促使我国金融市场的国际化和规范化，使其从新兴加转轨市场转变成成熟市场，进一步提升我国资本市场在国际上的影响力与竞争力。 　　4.为国内的投资者开辟全新的投资渠道。长期以来，因为受外汇管制的影响，我国资本市场上的投资者基本都是本土的。但是随着我国内地个人财富的猛烈增长，投资理财的需求在不断增加，机构投资者和个人投资者急切希望拥有更多的投资渠道。可是我国的证券市场无论在金融产品创新、避险工具制造以及交易手段等方面都与国际证券市场存在很大差距，在这种情形下，国际板的建立将有助于提升金融创新的空间，从而为投资者创造出更多的金融产品。 　　5.重塑A股估值体系与价值投资理念。近年来，虽然我国的股市一直处于快速的扩容中，但其规模仍然十分狭小，投资者选择余地不够。在过剩的需求面前，狭小的市场经常被炒得面目全非：高溢价发行的一级市场以及高估值的二级市场都说明了这个问题。然而，通过设立国际板，能将大批优秀的跨国公司引进我国，同时这些公司的稳定业绩和“按季分红”的惯例会对我国的上市公司产生一定的示范作用，尤其是多地上市跨国公