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大连DT发电公司基于EVA的企业价值提升途径分析 　　国资委提出2010年中央企业要全面开展EVA考核，引入EVA将改善央企“贱用”资本的现状。电力企业作为中央企业，按照国资委部署，积极推进EVA管理的实践与探索。本文系统介绍了EVA的概念，分析探讨了其在电力电力业绩考核中的作用以及重要意义，并针对大连DT发电公司现有状况提出企业提高EVA值的途径和措施。 　　一、引言 　　企业价值是企业在市场中交易的定价基础，是企业管理和决策中最重要的驱动目标，即目标价值管理的核心。如何提高企业价值，实现企业的目标，已成为企业管理业务活动的中心内容。从2010年起，国资委对所监管的中央企业实行EVA考核，以引导企业创造价值，提高资本使用效率。企业相关领域的人员应该深入了解影响企业价值的因素，并以其对企业价值的影响作为决策的依据。通过EVA进行价值评估，根据企业价值变动，判断企业在什么条件下实现其目标，以更精确地反映企业价值驱动因素，为企业提高自身价值提供参考，推动企业创造价值，实现可持续发展 　　二、EVA的企业业绩评价理论 　　1.EVA的定义 　　EVA是一种新的公司财务管理指标，它是经济学中“机会成本”概念的一种财务体现，1982年首先由美国斯特恩?斯图尔特管理咨询公司发明并申请版权。EVA是一定时期企业税后净利润与企业投资成本的差额。如果这一差额是正数，表明企业为股东创造了真正的财富，企业价值增加；反之，如果EVA小于零，那么即使会计报表上的净利润为正值，也只能意味着股东财富被蚕食，EVA越小，表明蚕食的程度越深；如果EVA为零，则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的最小报酬即股东资本保值。 　　根据斯特恩?斯图尔特咨询公司的解释，EVA是指企业资本收益与资本成本之间的差额，用公式表示为： 　　EVA =NOPAT - NA ×WACC式中：NOPAT――税后净营业利润 　　NA ――资本投入额 　　WACC ――企业的加权平均资本成本 　　它需要对原来的一些会计项目进行调整，在调整的基础上确定资本投入和税后净经营利润；它还需要估算权益资本成本，确定其加权平均成本，最后根据定义计算出EVA[1]。 　　2.EVA的计算方法 　　根据国资委编撰《企业价值创造之路》一书中对于EVA计算方法的表述，是在对会计报表中的一些必要项目进行调整的基础上，计算出企业的税后净经营利润本总额[2]。本文采用的公式如下： 　　经济增加值=税后净营业利润―资本成本=税后净营业利润―加权平均资本成本×资本总额 　　3.EVA业绩指标评价体系优缺点 　　（1）EVA业绩评价指标体系优点 　　传统业绩诊断指标基于公开的财务报表信息，片面地反映企业的财务状况和经营成果，业绩诊断结果难以客观、精准地反映其真正的经营现状，企业业绩被明显高估，从而可能误导管理层与投资者对企业经营现状进行准确判断与决策。与其相比EVA指标充分考虑权益资本成本和资本结构的同时，通过会计项目调整对会计准则潜在的偏差和扭曲进行修正，从而使企业估值更为精准、有效，一定程度上弥补了传统业绩诊断指标的部分缺陷。经济增加值指标考核能够解决以下问题： 　　过度投资问题。企业可以通过大量投资于低回报项目使会计收益增长。只要新项目的回报超过税后债务成本，它就能提高利润。管理者并不关心投资收益是否能够弥补权益资本，是否增加股东价值，为了使会计收益尽可能的增长，他们会投资于低收益、高风险的项目。 　　过量生产问题。如果采用会计收益指标评价管理者的业绩，企业可能会不考虑自身的销售能力盲目追求产量，造成过度生产。实际上库存商品也是有资本成本的，这些积压产品占用了企业的资本成本，减损了股东价值。 　　短视现象。管理者的激励薪酬和净利润相挂钩，如果增加研究开发费用、员工培训费等，将会导致企业的当期会计利润下降，从而部分企业的管理高层并不愿意对前景良好的研发项目扩大投资，不愿意增加培训支出等，这种做法最终不利于企业的长远发展。 　　易于操纵。由于会计方法的可选择性以及财务报表的编制具有相当的弹性，管理者往往会利用信息不对称对财务报表进行粉饰包装。 　　（2）EVA业绩评价指标体系的缺陷 　　EVA指标体系较之与传统业绩评价指标体系已具有很多优点，但也存在一些局限性： 　　调整可能并不符合成本效益原则。在计算EVA时，为了消除会计信息的失真，必须对有关会计信息进行调整。调整的数量越多，计算结果就越精确，大量的调整项目增加了计算的复杂性和难度，妨碍了EVA的广泛应用。另外，EVA的会计调整含有许多主观成分，因为不同的调整公式计算EVA的方法不尽相同，所以当投资者运用它比较不同企业的投资价值时，就必须要考虑不同计算方法的影响。 　　EVA指标体系中的非财务指标