福建三安集团有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员2015年度福建三安集团有限公司跟踪评级报告发行主体福建三安集团有限公司基本观点上次主体信用等级本次主体信用等级AAAA评级展望 稳定2014年国内 LED产业稳步增长，福建三安集团有限公评级展望正面司（以下简称“三安集团”或“公司”）市场龙头地位稳固，研发实力突出，产能逐步释放，光电业务规模及盈利能力均呈现较大提升；此外，国家集成电路产业投资基金股份有限公司（以下简称“产业基金”）和国开行也对其形成了有力的支持。中诚信国际同时也关注经营活动净现金流情况不佳，一定的债务负担，其他应收款和长期应收款规模较大等因素对公司整体信用状况的影响。存续债券列表发行额上次债项 本次债项信用等级 信用等级债券简称期限(亿元)14三安 CP00213三安 MTN113三安 MTN213三安 MTN395365天5年A-1AAAAAAA-1AAAAAA综上，中诚信国际维持三安集团主体信用等级为 AA，评级展望调升为正面；维持“13 三安 MTN1”、“13 三安MTN2”和“13三安 MTN3”的债项信用等级为 AA；维持“14三安 CP002”的债项信用等级为 A-1。10125年5年概况数据优 势三安集团2012 20133? 我国 LED产业保持增长，芯片企业产能利用率提升。2014年，中国 LED行业总产值达 3,445亿元，同比增长 31%；同期，国内芯片企业 MOCVD开机率和产能利用率继续提升，分别达到 80%和 60%左右。总资产（亿元）194.56 231.76 69.54 291.49 287.41 所有者权益 (含少数股东权益)70.05 100.63 103.04 （亿元）总负债（亿元）124.50 103.93 45.46 11.59 16.33 -3.27 21.48 35.91 6.47 162.21 137.96 62.53 13.77 21.12 -7.53 23.36 33.78 6.46 190.86 158.94 64.69 16.94 25.24 -3.77 32.68 39.01 6.47 184.37 156.98 11.69 ?公司在超高亮度 LED 芯片市场的龙头地位稳固。截至 2015年 3月底，公司已有169台 MOCVD设备投产，形成了年产 1,500 亿粒芯片、900 万片外延片及265万只 LED器件的生产能力，行业龙头地位稳固。总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）- - ?公司拥有先进的技术和较强的研发实力。公司 LED产品包括 1,000 多个品种，能够生产各种规格、不同波段、全色系的 LED芯片。截至 2015年3月底，LED板块专利申请累计达到 717件，研发实力突出。EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%) 9.39 39.04 ?规模扩大及自身盈利能力增强。随着产能的进一步释放，公司 LED 业务规模扩大且盈利能力提升。2014年光电业务收入达到 45.80亿元，同比增长 22.72%，经营性业务利润达到 7.21亿元，同比增长 99.76%。EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) - - 63.99 59.74 6.37 69.99 66.49 6.53 65.48 61.23 6.30 64.15 60.37 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) ? 产业基金和国开行给予一定支持。根据相关协议，公司转让部分股权给产业基金，现金对价 48.391亿元；另外国开行将以最优惠利率提供 200亿元人民币融资总额。外部有力支持将会给公司集成电路业务发展带来积极的影响。- - 2.64 2.84 3.60 注：所有财务报表均按照新会计准则编制；2015 年一季报未经审计。中诚信国际将公司发行的短期融资券由其他流动负债调至短期借款。关 注? 公司投资支出较多，债务规模呈现快速增长。近年来，伴随着经营规模的扩张和项目建设的推进，公司总债务规模快速增长，2012~2014年末分别为 103.93亿元、137.96亿元和 158.94亿元。分析师项目负责人：金项目组成员：杨波 bjin@韵 yyang02@? 经营活动净现金流情况不佳。近几年公司回笼货款中承兑汇票较多，且应收账款和预付款项余额增长较快，造成公司 2012年以来的经营活动净现金流均为负值，经营活动净现金流情况有待改善。电话：(010真：(010 其他应收款和长期应收款规模较大。截至 2015年 3月底，公司的其他应收款和长期应收款分别为 14.28