中央银行学作者曹华中央银行学-第九章课案.pptVIP

第九章 货币政策传导机制 本章学习重点 货币政策传导机制的含义 货币政策传导过程的影响因素 货币政策的传导渠道 主要货币政策传导机制理论的内容 中国货币政策传导机制 第一节 货币政策传导机制的内涵 货币政策传导机制是指中央银行运用各种货币政策工具，直接或间接调节各金融机构的存款准备金和金融市场的融资条件，进而控制全社会的货币供应量及信用总量，使企业和居民不断调整自己的经济行为，达到国民经济新的均衡的过程。 货币政策传导机制能否有效地贯彻中央银行的意图、实现货币政策的最终目标，不仅取决于货币传导机制自身的构成，而且取决于传导机制所处的外部环境。 一、货币政策传导机制的构成及其特征 货币政策传导机制包括货币政策工具、货币政策中介目标和货币政策最终目标，还涉及货币政策中介目标的选择和控制、货币政策工具的内在联系、货币政策中介目标和最终目标的关系等方面。 经济变量传导过程可概括为：货币政策工具——货币政策中介目标——货币政策最终目标。 货币政策的微观主体传导过程是通过金融市场的参与者——微观主体的行为选择的变化改变经济变量来实现的。 传导过程为中央银行——金融机构（金融市场）——投资者（消费者）——国民收入。 货币政策传导经过三个环节 第一个环节是中央银行确定货币政策的最终目标并在金融市场上运用相应的货币政策工具，货币政策工具的运用导致基础货币、基础利率的变化，金融市场将这些信号传导给金融机构、企业、居民； 第二个环节是金融机构根据货币政策信号调整自己的资产、负债等业务结构，并作用于企业和居民； 第三个环节是企业和居民调整自己的投资和消费并最终实现总产出的变化。 二、影响货币政策传导机制的因素 1. 经济形势和环境 2. 金融市场体系的完善程度 3. 其他政策的协调和配合 4. 企业与商业银行的市场化程度 1. 经济形势和环境 宏观经济形势大环境对货币政策具有反作用，影响和制约货币政策的传导。 由于经济大环境对经济主体的决策和投资选择影响较大，进而会影响到各类经济主体对货币流的态度，影响到货币政策传导的速度。 一般来说，当经济活动旺盛时，货币政策传导速度也大大加快；当经济偏冷时，货币政策传导速度也大大降低。 2. 金融市场体系的完善程度 金融市场是货币政策传导的重要媒介，是货币政策传导的基础。在市场经济条件下，从货币政策工具的启动到最终对企业和居民行为的影响，都是借助于金融市场来完成的。 金融市场正是通过价格（利率、汇率）信号和供求关系把中央银行行为、商业银行行为、企业和居民行为组成一个有机统一体。 因此，一国货币政策传导是否畅通、有效，与该国是否有一个健全、完善的金融市场有着很大的关系。 3. 其他政策的协调和配合 货币政策着重于总量的调节和稳定物价水平，而财政政策则更多地表现在结构调整和资源配置方面。各种经济政策有着各自不同的优缺点，它们之间必须相互协调配合，才能达到预期的政策目标。 由于现实经济运行中经常出现的是多方面的失衡问题，货币政策必须与财政政策等其他政策相配合，才能保证货币政策传导机制的畅通。 4. 企业与商业银行的市场化程度 企业和商业银行是货币政策传导的重要对象和载体，其市场化程度如何直接影响货币政策的调控效果。 中央银行的货币政策，首先作用于商业银行，然后才能通过商业银行传导给企业和居民，进而影响国民收入和物价水平等经济变量。 因此，只有企业与商业银行真正走向市场，以市场作为资源配置的有效手段，才能对中央银行的货币政策调控反应灵敏、准确，使货币政策调控成效显著。 第二节 货币政策传导机制理论 一、早期的货币政策传导机制理论 （一）传统经济学的理论前提 1. 充分就业的均衡 资本主义市场经济通过自由竞争可以使生产达到资源充分利用和人员充分就业的水平。 2. 供给创造需求 萨伊定理 （二）早期的现代货币学说 现代货币主义学说的早期代表人物是凯姆勒（KamLer）和阿尔文·费雪 （Irving Fisher）。 凯姆勒提出，货币的价值由其供给量与需求量决定，供给量即为流通中的货币量，需求量即为市场上的全部商品。 凯姆勒的货币方程式MR＝EP表明，货币流通量（M）与货币流通速度（R）的乘积等于商品的交易次数（E）与商品价格（P）的乘积。 费雪方程式或费雪现金交易说； 该方程式为：MV＝PY或P＝MV/Y。 其中，M表示—定时期内流通货币平均数量，V表示货币流通速度，P代表一般物价水平，Y代表实际国民收入。 现金余额论认为，货币价值决定于社会公众欲以通货保持的实物价值与该国货币供给量的比例。 其传导过程为：当货币供给量增加时，个人就将感觉到手中实际持有的货币量多，就会增加支出从而减少货币余额，进而引起货币流通速度加快，导致商品供求关系失衡，结果引起物价上涨。 在货币政策工具方面，马歇尔把贴现率看