内生经济增长与财政、货币政策——基于VAR模型的实证分析.pdfVIP

南 开 经 济 研 究 2008住 第 6期 NANKAIECoNoM IC STUDIES NO．6 2008 内生经济增长与财政、货币政策 — — 基于VAR模型的实证分析 柳 欣 王 晨 摘 要：通过构建名义 GDP、财政支出、M2、CPI这样四个变量的增长率的VAR模 型，对我国内生经济增长下财政与货币政策产生的动态效应进行 了分析。通过分析认为： 在经济衰退时，如果政府采取紧缩的货币、财政政策，势 导致更为严重的经济衰退。但如 果政府基于收入一支出模型或 IS—LM 模型使用财政、货币政策来调节总需求，其结果也很 有可能会导致通货膨胀或滞胀。最后为宏观经济政策的制定与实施提 出了相关的政策 建议。 关键词 ：财政政策；货币政策；经济增长；VAR模型 在世界金融危机 日趋严峻、我国经济遭受冲击 日益明显的背景下，中同宏观调控 政策做出了重大调整，将实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并在今后两年 多时间内，安排4万亿元资金强力启动内需，促进经济稳定增长。 国务院常务会议提出，当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台 进一步扩大内需的十项措施 ，提高城乡居民特别是低收人群体的收入水平，促进经济 平稳较快增长。当前由于外需减弱，内需不振 ，一些企业出现了经营困难，投资下滑等 现象，如果不及时采取有力措施，中国经济将存在下滑的风险。此时重新启用积极的财 政政策，配合实施适度宽松的货币政策，扩大投资规模，启动国内需求，是应时之需、必 要之策。在经济衰退时，如果采取紧缩的货币、财政政策，势必导致更为严重的经济衰 退。但通过本文的分析，如果政府基于收入一支出模型或 IS．LM模型使用财政货币政策 来调节总需求 ，其结果也将有可能导致通货膨胀或滞胀。 一 、 基于 内生货 币供给框架的分析 在这个内生货币供给框架中，宏观经济变量并不是来 自于实物生产的技术关系， 而是来 自于货币金融体系[3】。在这个货币金融体系中，所有的宏观变量都只是整个内 生货币供给体系的组成部分，由资产抵押和获取利润的动机所决定，这种内生的货币 金融体系为研究财政、货币政策提供了一个新的视角。 首先，我们引入一个由银行、企业、家庭三部分组成的内生货币供给模型： 柳 欣，南开大学经济研究所。王 晨，南开大学经济研究所 (1t1~[ 300071)．E-mail： liuxin6318@vip ． sina．corn 。 基金项 日：本篇文章受到 2006年度国家社科基金重大课题 “完善国家宏观调控体系与保持经济平稳较快发 展”(06ZD028)的支持。 75 柳 欣、王 晨 ：内生经济增长与财政、货币政策——基于VAR模型的实证分析 +d+r+7r C+S C+ (1) 公式左边为总收入，其中， 表示_T资，d表示折旧，表示利息，仃表示利润。收 入一方也可用企业的成本收益来计算 ，企业总成本 由固定成本和可变成本组成 。同定 成本包括折旧和利息，可变成本 由工资成本构成，总成本可表示为 w+d+厂。当总支 出(c+，)超过成本 (w+d+r)时，厂商将获得利润。假设T资等于全部消费(W=C)， 则利润 仃 =，一 (+ ) (2) 在这里重要的是，由资本存量价值 K 决定的折旧和利息成本与投资之问的关系。 给定折旧率D 和利息率 i，则企业的同定成本 (d+，．)将取决于资本存量价值 ，即 d：D k，r：i k，d+r：(D+f)k