基金绩效持续性研究文献综述.pdfVIP

2012 年 3 月 经济论坛 M盯.2012 总第 5∞期第 03 期 Eronomic F orum 。 n.5∞胁 .03 基金绩效持续性研究文献综述 文/汪婿 谢胜强 {摘 要]基金的绩效是否存在持续性是投资行为研究领域的热点问题之-。国内外都有相当数量的文献 对此进行了研究。目前对于绩放持续的实证研究结果存在不同观点:绩效存在持续、不存在持续以及短期 持续长期反持。样本期与数据的这取、方法的选择等都可能影响着研究结采，且影响绩效约因素是多样 的，未来这方面的研究应更加深入挖掘影响绩效(持续)的因素以及对检验方法的丰富、创新和完善。 [关键词】基金;绩效持续;热手效应;文献综述 【作者简介]汪峙，同济大学经济与管理学院硕士研究生，研究方向 z 风险投资;谢胜强，同济大学经济与 管理学院硕士生导师，副教授，博士，研究方向:风险投资。 -、国外关于基金黯效持续性的研究 (hot hand) 效应。此外，研究也指出存在冷手 目前大多数研究关注于绩效是否存在持续以及 (cold hand) 效应，即近年来业绩差的基金在近期 是否有短期或长期的持续，支持存在持续性以及短 内业绩仍不会好转。 Brown 和Goetzmann (1995) 用列 期持续的研究较多，但一些学在也给出了不同结 联表的方法检验了基金绩放一年期的持续性，结果 论。 Wermers 等学者对绩放持续现象给出了解释。 显示大部分年份有显著的持续性，个别年份有显著 (一)绩效存在持续 的反转性。 Zheng (1999) 发现基金在某一季度获得 Lehmann 和 Morlest (1987) 发现基金收益的 α 测 相对较高的收益后，能在下一个季度拥有比一般共 度有一定的持续性。 Grinhlatt 和 Titman (1992) 对基 同基金明显高的收益，反之亦然。他指出绩效持续 金业绩世行了实证分析，结果显示基金业绩存在持 是短期的。 Dorms 和 Walke (2∞ 1 )对国际共同基金 续性，且持续情况与基金经理的管理能力相关。 进行了研究，发现国际证券基金一年内的业绩有很 Goetzmann 和 Ihholson (1994) 发现关于基金的前期业 强的持续性，而对更长持有期来说则不存在持续 绩能预测未来业绩的有力证据。 Chrislopherson 和 性。 Crystal 和 Kenneth (2∞4) 对房地产基金的业绩 F erson (1998) 发现相比传统的非条件性方法，条件性 进行研究时也发现该类基金业绩在短期内存在持续 α 和白的引入有利于更好地判断持续效应和预测未 性。支持基金绩效短期(1- 3 个月)持续的