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西南水务平台,围绕环保PPP发展全产业链
2016 年11 月15 日
证券研究报告
兴蓉环境(000598.SZ) 公用事业与环保行业
评级：买入 首次评级 公司研究
市场价格（人民币）：6.26 元 西南水务平台，围绕环保PPP 发展全产业链
目标价格（人民币）：7.50-8.50 元
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E
年内股价最高最低(元) 8.29/4.92 摊薄每股收益(元) 0.252 0.276 0.284 0.325 0.385
沪深300 指数 3429.87 每股净资产(元) 2.50 2.75 3.03 3.16 3.54
每股经营性现金流(元) 0.39 0.45 0.58 0.58 0.71
市盈率(倍) 30.34 22.27 21.65 18.95 15.97
行业优化市盈率(倍) 118.45 134.81 88.12 88.12 88.12
净利润增长率(%) 0.87% 9.67% 2.84% 14.27% 18.68%
净资产收益率(%) 10.09% 10.05% 9.36% 10.28% 10.87%
人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 2,986.22 2,986.22 2,986.22 2,986.22 2,986.22
2,500 来源：公司年报、国金证券研究所
8.58
2,000
7.97
7.36 1,500投资逻辑
6.75 1,000 公司发展步伐有望加快，环保 PPP 模式是助推剂：“十二五”以来，环保产
6.14
5.53 500 业年均增速超过了 15%，进入快速发展阶段，随着“水十条”、“大气十条”
4.92 0 的细化落实及“土十条”的出台，带来投资需求大幅增长。其中 PPP 模式
6 6 6 6
1 1 1 1 的发酵催化作用不可小视，环保类 PPP 项目仍是未来关注的重点，未来公
1 2 5 8
1 0 0 0
5 6 6 6
1 1 1 1 司有望以现有水务业务、供水 PPP 项目和垃圾焚烧发电项目为契机，依靠
成交金额 兴蓉环境 国资背景和项目经验，在区市内乃至全国范围继续广泛拓展项目；
国金行业 沪深300
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