我国金融衍生交易终止净额结算之破产法探析.pdfVIP

No.3 2016 2016 年第3 期 征信 CREDIT REFERENCE Serial NO.206 总第 206 期 【特别关注} 我@会融衍注委;易铃止烈争额 结~之破产磁稼祈 闰海，佟爽 (辽宁大学，辽宁沈阳 110136 ) 摘 要:金融衍生交易终止净额结算是一种重要的信用风险缓释技术，有助于提高金融资金效率、避免金融市场系 统性风险，被国际上 ISDA 主协议和我国 NAFMII 主协议所承认。终止净额结算的法理基础是抵销，与我国《合同 法》相协调，但发生破产类违约事件时，则与我国《企业破产法》及司法解释相冲突。我国应当制定{金融衍生交易 法，明确金融衍生交易的概念、合格交易、合格主体，以确定终止净额结算的范围，确认单一协议和提前终止权的 效力，具体规定终止净额结算的规则，同时防止金融衍生交易终止净额结算被滥用。 关键词:金融衍生交易;终止净额结算;抵销;合同法;破产法 中固分类号:F830.9; 四22.29 文献标识码: A 文章编号: 1674 -747X(2016)03-仪)()7 -07 准备较大规模的金融资金，从而增强金融资本的流 引言 动性。巴塞尔新资本协议亦有条件地认可终止净额 金融衍生交易终止净额结算是指在金融衍生交 结算，规定倘若终止净额结算条款有效，则可在计算 易发生违约或终止事件导致主协议项下的所有交易 资本充足率时予以考虑[3J 。此外，金融衍生交易的 提前终止时，交易双方根据约定方式对交易终止时 一方发生信用危机，会影响对手的交易能力，倘若此 在主协议项下所有被终止交易的互有盈亏头寸进行 种后果不能被及时地遏制而一直传递下去，犹如多 计算，并且对之进行轧差或冲抵，确定一个单向的净 米诺骨牌最终引发金融衍生交易的系统性风险，但 支付义务的制度[IJ 。终止净额结算安排可以大幅度 终止净额结算安排可以将此种金融瘫痪风险扼杀在 减少交易对于的风险敞口，避免交易对手到期不支 摇篮里。因此，国际互换和衍生工具协会(Interna- 付、不能全额支付或者支付不能等情况，从而降低信 tional Swaps and Derivatives Association , ISDA) 制定 用风险[2J 。通过终止净额结算，交易双方的未来支 的2∞2 年版 ISDA 主协议①将单一协议、瑕疵资产 付义务都被提前终止，减少双方支付次数，仅针对一 与终止净额结算列为三大支柱性制度，终止净额结 项最后的、单项的净额支付义务，交易双方不必始终 算最具亮点。自 2∞0 年中国银行率先加人 ISDA ①ISDA 迄今发布过三个版本的主协议:其一，1987 年 ISDA 主协议，包括《利率和货币交换协议( the Interest Rate and Cur- rency Excha