探析行为财务学的理论基础.pdfVIP

Finance and Rcc口unting Research I 财会研究 探析行为财务学的理论基础 王晓艳 李宪智 齐齐晗尔大学应用技术学院 黑龙江齐齐哈尔 161005 摘要:在国际研究者在行为财务学领域研究成果不断推进的影响，我国学者至上个世纪开始在我国兴起行为财务学 的探讨和研究，行为财务学研究的是在非理性的环境市场中，人的行为对财务活动产生的影响。行为财务学倡导并 注重对人的财务行为的研究。认为行为财务学是管理应用型学科。现代财务现象实质上已经成为一种人文现象。 本文从行为财务学的演进历程入手，深入研究行为财务学的理论基础，并探讨行为财务学的应用。 关键词.行为财务学;心理学;期望理论;资产主且合 《期望理论:风险状态下的决策分析 ，得出了解释人们在不确 一、行为财务学发展历程 定条件下的决策行为的经济模型即期望理论，与传统的预期效用 行为财务学具有标志性意义的能够证明其产生，是在19世 理论不同。经过调查实验，Kahneman和Tvensky认为期望理论 纪的以 L ebon和Mackey的《群众》和《非同寻常的大众幻想 与群众性癫狂》两本书的出版。这两本书在世界上最早的介绍 为三效果。 1)确定效果:有两个收益投资机会，一个投资机会有不确定 了行为财务思想的巨著，构成了行为财务学理论研究的学术基础 性，另一个收益确定，若确定的收益小子不确定的收益，投资者此 萌芽。 时选择收益确定方案。体现为风险规避者g 反之如果两个投资机 20世纪50年代，具有现代意义的行为财务理论与现代财务学 会均存在风险，且不确定性概率基本一致，投资者此时选择的是 理论相约起源于此时期。行为财务学的研究学者认为，美国奥瑞 格大学Burrl和Bauman两位教授是其现代意义行为财务学的倡 收益较高方案。 2)反射效果:从心理学可知，人们因遭受损失而产生的沮丧感 导人，Burrl教授1951年发表的《投资研究实验方法的可能性》一 远大于因得到财富而产生的喜悦感。投资人面临两个产生损失 文，后人将他们称为不愧为现代行为财务学理论研究的良种。开 投资时，其中一个损失有一定的概率，另一个损失是确定的，即使 始了从行为学的视角研究投资决策的过程，并为行为财务学的发 不确定的实际损失比确定的损失大，投资者也会选择损失概率不 展奠定了理论基础。 是100%方案。这种表现恰好与确定效果相反，风险规避者此时会 20世纪50年代以来，以Markowitz的现代投资组合理论的 经典现代财务理论处于迅速发展上升阶段，加之又有当时盛誉 变成风险爱好者。 3)分离效果:投资者面对两个预期值相同的投资机会，如果将 一时的EMH ，行为财务学的研究进入低谷，就是在这样的情形 其中一个投资方案分解成两个阶段，投资者的偏好可能与原先不 下，Stanford大学Tversky教授和Priceton大学Kahneman，他们 同。在投资者两个阶段选择情况下，投资者会忽视第一阶段而直 在1979年发表的对行为财务学产生和发展有重要影响的直觉